海天味業(yè)7月27日午后一度拉升漲6％創(chuàng)歷史新高價145.42元，天眼查數(shù)據(jù)顯示,，最新總市值4676億元,。作為國內(nèi)調(diào)味龍頭 ，該股自今年3月19日的最低點76.16元上漲至今,，接近翻倍,。基金二季報也顯示,，海天味業(yè)作為龍頭,，受公募抱團(tuán)明顯。

“民以食為天”,，在居民日常消費的食品飲料領(lǐng)域中,，誕生了許多大牛股，尤其以具備“上癮屬性”的白酒股為突出代表。此外,，乳制品行業(yè)雖然不及白酒股那么強(qiáng)勢,，但是其龍頭伊利股份等還可以視為績優(yōu)白馬股。而今天,，大富翁要分析一只我們?nèi)粘ｏ嬍持卸寄芙佑|到的個股——海天味業(yè),！

這只個股，主要是屬于食品飲料中細(xì)分的“調(diào)味品賽道”的,，是該領(lǐng)域中“醬油”分支領(lǐng)域的龍頭股，該股目前基本面覆蓋了全國的市場網(wǎng)絡(luò)渠道,，并且依靠“單品”在上市以來打開了餐飲市場的大門,，并且成為行業(yè)經(jīng)典的案例。該股目前已經(jīng)形成了5個十億級別的“大單品”,，分別如下海天味業(yè),，：

這些“單品”基本上都是我們?nèi)粘Ｉ钪卸炷茉數(shù)模餐Ｌ煳稑I(yè)在調(diào)味品細(xì)分賽道中構(gòu)建起先發(fā)優(yōu)勢,。海天的單品,，目前是國內(nèi)消費者“觸及排名”的第四位（見下圖），作為調(diào)味品細(xì)分龍頭股,，今天大富翁來對該股的基本面做一個跟蹤筆記,。

01、海天味業(yè)

海天這只個股,，最早誕生于廣東佛山的“佛山古醬園”,，距今有300多年的歷史，是“中華老字號”之一,。其主要經(jīng)營業(yè)績的產(chǎn)品是醬油,、耗油、醬料,。

該股在1955年由佛山25家古醬園合并,，并組建成海天醬油廠。然后在1995年完成體制該股,，變更成有限責(zé)任公司,，從此開始了快速發(fā)展的道路，企業(yè)營收的規(guī)模,，從最近十年統(tǒng)計來看,，由2010年的55億元提升至2019年的198億元，基本上年復(fù)合增速保持在15%左右,。

說個機(jī)會：現(xiàn)在正值半年報披露時期,，業(yè)績超預(yù)期的個股或?qū)⒊蔀橄掳肽晔袌隹傹堫^。提醒下，這種行情【硬核科技+低估值】有機(jī)會迎來爆發(fā),！因此一直在對科技股板塊進(jìn)行深入研究,，在一直跟蹤觀察的80多只核心科技個股中，結(jié)合以上3個特征,，我精選了一份[核心科技股]名單,，其中，有幾只潛力龍頭,，半年報業(yè)績超預(yù)期,，外資、機(jī)構(gòu)都在搶籌,，值得長期持有“躺贏”,！

由于平臺機(jī)制審核問題，我不能把股發(fā)出來 找到 “zfq3123” 備住 鵝友,，兩個字 然后就好啦,，大家要記住，是用聊天的軟件,，明白了吧,！ 據(jù)說聰明的朋友都能找到我！

該股有以下特征：1,、老龍頭+硬核科技,；2、業(yè)績持續(xù)高增長,，主力低位吸籌,；3、整體上看,，股價處于低位水平,，結(jié)構(gòu)上看，在搭一個小平臺,，W底已經(jīng)形成,，后市看漲；4,、走W底反彈,，有望創(chuàng)年線新高。這只票前期被錯殺太多,，技術(shù)上有強(qiáng)烈的反彈需求,，目前還在低位試探，在近兩個交易日中,，大資金悄然介入,，短期還有消息刺激，明顯的啟動狀態(tài)！

02,、醬油是最大的調(diào)味品細(xì)分子行業(yè)

該股目前的主要經(jīng)營貢獻(xiàn),，主要是“醬油”這個單品，在2019年中,，海天的醬油品類占總收入的比例在58%左右,，占毛利比例約65%，是該公司最主要的收入和利潤來源,，所以海天也是當(dāng)之無愧的醬油細(xì)分領(lǐng)域的龍頭老大,。

而海天的三大主營產(chǎn)品的其他2類：蠔油、醬料,，則只是主營產(chǎn)品的重要補(bǔ)充品類,，分別在2019年占總收入的17%和11%，分別占毛利的14%和12%,。

根據(jù)目前對調(diào)味品這個細(xì)分行業(yè)的統(tǒng)計測算，這個市場的行業(yè)規(guī)模約在2500億元,，而按照此數(shù)據(jù)計算,，則龍頭海天的市占率約為8%左右，也和市場普遍認(rèn)為的海天在調(diào)味品中市占率7%的數(shù)據(jù)相一致,。

目前,，這個行業(yè)的未來的“成長邏輯”非常清晰：調(diào)味品的“增量”主要隨餐飲市場的發(fā)展而增大需求，并且種類受益于“消費升級”而不斷多元化,。而調(diào)味品的“價格提升”則受益于消費者的“消費觀念”的發(fā)生的改變,，主要是更加重視食品健康安全以及對于每位的追求，所以會使得調(diào)味品的單品在多元的過程中不斷升級一些“中高端價格”的產(chǎn)品,。此外,，由于調(diào)味品的需求剛性以及低單價、低消費頻次的原因,，導(dǎo)致終端消費者對價格并不敏感,，所以行業(yè)內(nèi)的企業(yè)可以直接對單品進(jìn)行“提價”來增厚凈利潤！

目前“醬油行業(yè)”是調(diào)味品最大的細(xì)分子行業(yè),，龍頭海天味業(yè)的市占率月25%,，屬于一家獨大的專題，并且從區(qū)域分布以及渠道下沉方面來看,，海天是唯一全國化布局的企業(yè),，且覆蓋率達(dá)到100%地級市，90%的縣級市場,。

03,、股票估值

市場上對于食品飲料行業(yè)通常采用相對估值法來計算估值，目前調(diào)味品行業(yè)的平均估值在44倍PE左右，而海天味業(yè)的估值在53倍左右,，高于行業(yè)平均,，但是對于海天的估值，需要加入“永續(xù)增長的思維”,，及允許公司以業(yè)績持續(xù)性來換取估值溢價,，其原因是因為：

調(diào)味品行業(yè)的成長性比較好；

海天味業(yè)隨著品類的擴(kuò)張,，在渠道精細(xì)化運作中,，會增強(qiáng)邊際競爭實力。

從該股當(dāng)前的季度經(jīng)營數(shù)據(jù)估算來看,，預(yù)估全年海天的營收有15%左右的增長,，其中主營產(chǎn)品醬油的增速可以保持在13%左右，蠔油的增速保持在21%,，調(diào)味醬料大概在12%左右的增速,。盡管在一季度因為肺炎疫情對調(diào)味品行業(yè)有短暫的沖擊，但是海天在下半年應(yīng)該能憑借欠打的品牌力和渠道網(wǎng)絡(luò),，彌補(bǔ)肺炎疫情期間的經(jīng)營損失,，完成年初的經(jīng)營目標(biāo)。

一般來講,，對于肺炎疫情這類行業(yè)危機(jī)是,，一般都有利于行業(yè)集中度的上升，因為它會加速中小企業(yè)的推出,，而使得龍頭企業(yè)的優(yōu)質(zhì)更加明顯,，反過來來說：龍頭企業(yè)反而可以趁著肺炎疫情的行業(yè)沖擊，收割處于行業(yè)末尾的競爭對手,，從而更加加強(qiáng)下一次的行業(yè)抗風(fēng)險能力以及持續(xù)擴(kuò)大市場份額,，這個就是經(jīng)濟(jì)學(xué)上講的“馬太效應(yīng)”！

文章來源： 老邱聊股