7月11日,，寶塔石化集團財務(wù)有限公司(以下簡稱“寶塔財務(wù)”)對外公告承諾,，對于10萬至50萬元的逾期票據(jù),，公司會在7月20日前全部兌付,。

7月26日,，寶塔財務(wù)金融業(yè)務(wù)部人士告訴《中國經(jīng)營報》記者，由于回籠的資金額少于預(yù)期,，這一承諾未能實現(xiàn),。該人士直言，“就相當于一種惡性循環(huán),?！?/p>

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，寶塔財務(wù)發(fā)放給集團子公司的部分資金,，未能按時收回,，一定程度上導(dǎo)致了承兌匯票逾期。事實上,，近年來,，為解決融資難、額度有限等問題,，寶塔集團成立了寶塔金融控股集團有限公司(以下簡稱“寶塔金控”)和寶塔財務(wù),。在這之后，董事局主席孫珩超表示：“在資本杠桿撬動下,，寶塔石化將大有可為,，過去被資金卡脖子的歷史結(jié)束了?！?/p>

“調(diào)動一切融資工具,，充分發(fā)揮金控為主體的統(tǒng)籌作用，打好全年融資戰(zhàn)役,，以深度進行各種股權(quán),、債權(quán)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整?！睂O珩超曾將融資列為集團今年的“三大戰(zhàn)役”之一,。

記者注意到，寶塔金控和寶塔財務(wù)雖為集團增加了融資數(shù)量,，但目前來看,，融資多是以債務(wù)方式，渠道相對單一,。債務(wù)融資還引發(fā)了集團對外擔保等情況的大量出現(xiàn),。據(jù)記者不完全統(tǒng)計,，集團旗下多家公司有合計超過10億元的借款，會在今年下半年集中到期,，借款多由集團作擔保,。

“內(nèi)部銀行”

寶塔財務(wù)是寧夏首家非銀行金融機構(gòu)，于2016年3月得到寧夏銀監(jiān)局開業(yè)批文,。在寶塔集團中,，它的定位是“內(nèi)部銀行”。

對于逾期情況,，寶塔財務(wù)7月11日公告稱,，“給大家造成一定的損失和不必要的麻煩，也給公司信譽造成嚴重的傷害,?！痹摴鞠虺钟袑毸睋?jù)的客戶承諾，凡持有公司10萬元以下已到期票據(jù)的客戶,，于7月16日兌付,；10萬至50萬元，于7月16日至20日全部兌付,；其余的,，于7月23日至8月20日兌付。

寶塔財務(wù)將逾期原因歸結(jié)于“工作上的失誤,，對風(fēng)控兌付問題未進行嚴格統(tǒng)籌”,。評級機構(gòu)聯(lián)合資信評估有限公司認為，寶塔財務(wù)票據(jù)兌付逾期,，反映出其在集團子公司資金歸集,、風(fēng)控管理方面仍存在不足，對其市場信用度造成一定負面影響,。

7月26日,，寶塔財務(wù)金融業(yè)務(wù)部人士對記者說，“我們發(fā)放資金給成員單位后,，沒有收回來,。就相當于一種惡性循環(huán)。這是成員單位沒有回款導(dǎo)致的,。這也與公司風(fēng)險把控不嚴有關(guān),。”

“我們也實事求是地講,，公告發(fā)出去以后,，回籠的資金額比預(yù)計的要少一點，10萬至50萬元的兌付速度是相對緩慢了一些,，還沒有解決完,。10萬元以下的基本上兌付完畢了,。”他表示,，“8月20日兌付完全部票據(jù)的目標，我們也在積極努力地去完成,。目前資金正在回籠,，兌付工作也一直沒有停止。公司正籌措資金解決兌付問題,，對逾期的票據(jù)也會支付利息,。”

對于逾期的票據(jù)數(shù)量和金額有多少,，他說自己不太掌握,，只是表示，票據(jù)逾期對公司影響不是很大,。

據(jù)《中國日報》報道,，在寶塔財務(wù)成立后，孫珩超說：“沒想到,，財務(wù)公司磁場效應(yīng)這么強大,，成立短短一個月，我們與同業(yè)銀行的授信額迅速增加,，過去求爺爺告奶奶,，拿資產(chǎn)這里抵押一點，那里抵押一點,，成本高,、速度慢，而且融資有限,。過去我們對資本缺乏認識,，此次新成立的財務(wù)公司喚醒‘夢中人’，在資本杠桿撬動下,，寶塔石化將大有可為,，過去被資金卡脖子的歷史結(jié)束了?！?/p>

對外擔保借款46億

在上述承兌匯票出現(xiàn)逾期的背后,，市場較為關(guān)注的，是寶塔集團的融資體系,?！吨袊?jīng)營報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，寶塔集團有多筆債務(wù)融資,，且存在數(shù)額巨大的擔保和股權(quán)出質(zhì),。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計,，截至去年年末，寶塔集團旗下多家公司有49筆貸款尚未到期,，資金來源于銀行,、信托等金融機構(gòu)。在這些融資背后,，寶塔集團與金融機構(gòu)的股權(quán)關(guān)系值得關(guān)注,。上述49筆貸款中，有1筆來源于甘肅銀行,，有7筆來源于錦州銀行,。國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，寶塔集團曾對甘肅銀行認繳出資,。

根據(jù)錦州銀行去年年報,，截至去年年末，銀川寶塔精細化工有限公司持有該行3.69%的股權(quán),。銀川寶塔精細化工有限公司是寧夏寶塔能源化工有限公司全資子公司,。寶塔集團及孫珩超持有寧夏寶塔能源化工有限公司全部股權(quán)。也就是說,，寶塔集團及孫珩超間接持有錦州銀行3.69%的股權(quán),。

寶塔集團曾公開表示，已通過發(fā)起設(shè)立,、股權(quán)投資,、合資等方式進入銀行等領(lǐng)域。暨南大學(xué)一名副教授告訴《中國經(jīng)營報》記者,，企業(yè)與銀行更為密切的關(guān)系,，使其融資更加便捷?！坝幸恍┢髽I(yè)為了融資收購銀行股權(quán),，如果能成為大股東，進入銀行董事會影響決策,，銀行就可能成為企業(yè)的取款機,。”

需要注意的是,，上述49筆貸款多由寶塔集團或?qū)O珩超擔保,，擔保借款余額總計約46億元。其中,，有約11.2億元對應(yīng)的借款到期日為今年下半年,。

不僅如此，寶塔集團的部分股權(quán)也已被出質(zhì)。國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示,，寶塔集團的股東是孫珩超,、何東翰、孫淑蘭和寧夏泰瑞智本投資管理有限公司,。孫珩超將數(shù)額約8.3億元股權(quán)出質(zhì)給錦州銀行,，孫淑蘭將數(shù)額約1.3億元股權(quán)出質(zhì)給錦州銀行，寧夏泰瑞智本投資管理有限公司將數(shù)額約6.5億元股權(quán)出質(zhì)給錦州銀行,，將數(shù)額約1億元股權(quán)出質(zhì)給深圳匯金創(chuàng)展商業(yè)保理有限公司,。此外，寶塔集團旗下多家公司資產(chǎn)也被抵押和質(zhì)押給了金融機構(gòu),。

近年來,，寶塔集團持有的寶塔實業(yè)股份被多家法院凍結(jié),。寶塔實業(yè)今年一季報顯示,，寶塔集團持有該公司53.05%股份，并且全部被凍結(jié),，另外,，處于質(zhì)押狀態(tài)的股份，占寶塔集團持股數(shù)量的84.77%,。寶塔實業(yè)也存在大量對外擔保,。公告顯示，截至今年4月27日,，寶塔實業(yè)累計對外擔保余額約為5.2億元,，占公司去年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)的74.66%。

寶塔集團今年一季度資產(chǎn)負債表顯示,，集團資產(chǎn)總額為346億元,，負債總額247億元，資產(chǎn)負債率達到70%,。上述暨南大學(xué)副教授接受記者采訪時分析,，70%的資產(chǎn)負債率對于民營企業(yè)來說較高，如果市場上的資金緊張,，企業(yè)確實存在資金鏈斷裂的風(fēng)險,。此外，企業(yè)的對外擔保在資產(chǎn)負債表中也無法體現(xiàn),，不會增加企業(yè)的資產(chǎn)負債率,，但實際上是對債務(wù)負有連帶責任的。

融資思路單一

寶塔金控,、寶塔財務(wù)的法人和董事長都是孫培華,。

公開資料顯示，孫培華是孫珩超之子,，出生于1986年10月,，財務(wù)管理專業(yè)畢業(yè),。他也坦承，寶塔集團當前的融資思路相對單一,。

在寶塔集團今年5月的內(nèi)刊上,，孫培華寫道：“金控集團將圍繞集團產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展方針……歸集資金，改善集團的現(xiàn)金流狀況,，使有效資源聚焦于核心產(chǎn)業(yè),，在債務(wù)融資基礎(chǔ)上，實現(xiàn)資本市場融資突破,，建立健全融資渠道和融資能力,。”

孫培華還提出,，要轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式,，在降杠桿的社會融資大環(huán)境下，探索和發(fā)揮資本市場融資功能,?！拔覀儗⒏淖儺斍跋鄬我坏娜谫Y思路……引入專業(yè)團隊，積極探索資本市場融資思路,。力爭今年啟動資本市場融資的一系列工作,，盡快實現(xiàn)在煉化、新能源,、教育等集團核心資產(chǎn)方面的資本市場融資,，為集團核心產(chǎn)業(yè)的發(fā)展打通長期的、低成本的融資渠道,?！?/p>

寶塔財務(wù)的部分資金，的確流向了集團的核心產(chǎn)業(yè),。截至去年期末,，集團旗下上市公司寶塔實業(yè)及其子公司，向?qū)毸攧?wù)借款的余額有約1.43億元,。

記者發(fā)現(xiàn),，為了改變當前融資渠道單一的狀況，寶塔集團意圖借助寶塔金控,，實現(xiàn)“資產(chǎn)證券化”,。孫培華在內(nèi)刊中寫道：“下一步我們將要對我們企業(yè)的投資、融資,、資產(chǎn)管理,、證券等進行統(tǒng)一合并、重組。重組的核心問題就是要對我們企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)盤活,，實現(xiàn)我們未來的證券化過程,。不僅僅是完成整個企業(yè)對融資需求的滿足，更多的是未來5到10年,，企業(yè)有一個良性的資金運作發(fā)展平臺,。”

根據(jù)寶塔集團“第四個五年規(guī)劃”的安排,，寶塔金控將推動寶塔集團“資產(chǎn)資本化”和“資本證券化”運營,，注冊成立“寶塔能源商業(yè)銀行”，完成3個二三級公司上市或集團公司整體上市,。

《中國經(jīng)營報》記者向?qū)O培華發(fā)送了短信,，表達采訪需求。孫培華通過寶塔集團信息宣傳部人士向記者表示,，自己因公務(wù)繁忙,，近日無法接受采訪。

前述副教授說：“企業(yè)大力開展資產(chǎn)證券化,，說明企業(yè)缺錢,，有融資需求,?！彼J為，在經(jīng)濟下行的情況下,，企業(yè)會減少債務(wù)融資,，增加股權(quán)等融資。同時,，企業(yè)不能僅僅依賴債務(wù)融資方式,。