2017年,，國際油價上漲超過10%,，油價近期則徘徊在2015年高點附近,，主要得益于石油輸出國組織（OPEC）和俄羅斯牽頭的減產行動下穩(wěn)健的需求前景,。展望2018年,，由于供給和需求以及其他地緣政治等眾多方面仍存在較多不確定性，原油市場仍存在較大變數和交易機會,，但整體來看，由于OPEC等國家堅持減產，全球供應或面臨缺口,，以及以中國為首的等新興市場對油價維持強勁的需求,，原油市場或延續(xù)強勁走勢。

一,、供給方面

①美國2018年將增產數字將成為原油交易的風向標

油價持續(xù)上升的同時,，美國原油產量也在上升,。市場參與者擔心美國產量上升的趨勢會繼續(xù)，這將削弱OPEC和非OPEC國家（比如俄羅斯）合作減產的努力,。OPEC以及其他產油國的減產努力在今年下半年已經看到了成效,。全球供應若在2018年持續(xù)受到遏制，那么油價也將再度走強,。反之，若美國產量增長有所下滑,，那么油價可能自高位回落,。

外媒對27位分析師調查得到的預估中值顯示,，布倫特原油2018年平均價格預計將在每桶60美元,，而WTI原油料為每桶55美元,。這一預估低于目前的美布兩油價格，布倫特原油目前在63美元/桶附近,，而WTI原油接近57美元/桶。各家機構的預估差異巨大,，荷蘭銀行（ABNAmro）看漲明年油價，而花旗集團（Citigroup）和法國巴黎銀行（BNPParibas）則是看跌,。而分析師之間的分歧很大程度上源于對美國產量增長展望的不同,。

美國能源信息署（EIA）預計，明年美國原油產量將超過1000萬桶/日,，而國際能源署（IEA）也預計明年非OPEC國家的供應將增長20萬桶/日,，并且將超過明年全球石油消耗量。

荷蘭銀行高級能源經濟學家HansvanCleef預計,，明年布倫特原油均價在每桶70美元。其表示,，美國整體的原油產量是在增加,，但是如果細看的話,，有些公司在增產方面陷入掙扎,。

②最大產油國委內瑞拉可能面臨減產或提供短線做多契機

根據業(yè)內專家和政治分析人士的說法,，拉美地區(qū)最大產油國，也是石油輸出國組織委內瑞拉目前四面楚歌，政治和經濟動蕩,，石油交易員在2018年應首先且重點對其予以關注,。若委內瑞拉減產真正落地，那么油價或受到推動迎來一波暴漲的機會,。

RBC資本市場全球商品策略主管HelimaCroft對CNBC表示：市場正處于再平衡,，但仍有許多產油商將帶來真正的挑戰(zhàn)。我認為2018年一季度委內瑞拉是值得我們關注的國家,，因為它可能面臨停產,。

加拿大皇家銀行（RBC）資本市場分析師預測，世界最大產油國之一的石油產量將大幅減產,，市場投資者可能低估了該國危機的嚴重性,。

德期貨分析師陳通指出，截至2017年11月,，委內瑞拉原油產量水平跌至1986年以來新低,。由于委內瑞拉國家石油公司（PDVSA）背負大量外部債務而持續(xù)削減成本和資本開支，預計其2018年產量繼續(xù)減少約30萬桶/日,。不過,，市場更加擔心的是PDVSA發(fā)生類似2002年的工人大規(guī)模罷工而導致原油產量銳減。

③OPEC延長減產前景依舊具有不確定性,，但年中或具有做空的機會

經過一年的減產,，市場對OPEC2018年繼續(xù)維持減產執(zhí)行率的信心也已增強數據顯示。隨著歐佩克減產繼續(xù)延長至2018年年底,，原油供給出現明顯下降或提振油價走強,。

另一方面，美國原油庫存水平下降則更為明顯,，截止到今年11月24日當周,，EIA全美商業(yè)原油庫存為4.53億，較去年同期下降0.35億桶,，降幅達到了7.2%,，較今年1季度5.35億桶的高位則下降了0.82億桶，降幅達到了15.3%.

原油去庫存取得了明顯進展,，在OPEC與俄羅斯等非OPEC國家繼續(xù)堅持減產的情況下,，原油庫存有望繼續(xù)下降。

不過值得注意的一點是,，盡管各國均表示明年三季度前不會討論退出措施,，但是計劃在明年6月召開部長級會議對減產協(xié)議效果做出階段性評估，這意味著給政策改變增加了油價的不確定性,。若2018年全年維持減產的前景并不能保證,，若產油國進一步談到退出策略,，那么油價或急轉直下，屆時交易者或迎來做空良機,。

二,、需求方面

①全球市場需求恐面臨缺口，油價或受到市場情緒推動走強

雖然要持續(xù)關注頁巖油的增產情況,，還需關注需求情況,，而需求主要取決于全球經濟的持續(xù)健康發(fā)展。OPEC自去年年底實施減產計劃以來,，執(zhí)行力度較好,，總體來看，2018年存在供需缺口,，這意味市場或面臨供不應求的局面,，那么油價將受到一定的支撐而走強。

著名石油交易商PierreAndurand表示,，原油市場有一個問題,，不過不是全球供應過剩，而是供應或將無法滿足日益增長的需求,。

Andurand在倫敦的Sohn大會上表示,，需求增長的強勁程度是罕見的，全球石油儲備30年前就已經見頂,，而目前新發(fā)現的石油儲量位于歷史低位,。

Andurand預計油價2018年將超過80美元/桶；因需求強勁,，且供應面存在很多下行風險,，全球石油儲量在30年前達到頂峰，新的石油發(fā)現處于歷史最低水平,；過去的五個月里,，美國的產量基本持平，不相信產量的快速增長會繼續(xù)下去,，預計頁巖油產量將減少50萬桶/日,。

②新興市場需求料維持強勁，或提供做多機會

市場分析人士認為,，原油需求增長的主力軍仍然是中國,，預計4季度中國原油需求將達到1220萬桶/日水平，較去年同期增長30萬桶,。伴隨著2018年世界原油需求狀況好轉,，或推動油價走強。

OECD國家原油需求小幅增長,，預計4季度需求將達到4730萬桶,，較去年同期增長20萬桶。EIA預計,，2017年美國原油需求增長約16萬桶,，但2018年美國原油需求可能增長41萬桶。

花旗銀行在報告中指出,，隨著新興市場和發(fā)達經濟體對工業(yè)生產原料維持強勁的需求,，2018年原油價格有望持續(xù)回暖，并有可能延續(xù)至2019年,。如下圖所示,，由于原油、棉花,、天然氣和工業(yè)金屬等大宗商品出現供應減少,、需求增加的跡象，這些工業(yè)制造原料價格普遍攀升,。受此影響,，彭博大宗商品指數自今年第二季度以來上漲10%.

高盛的大宗商品分析師也對2018年的油價前景作出了樂觀的預期，高盛表示鑒于歐佩克和俄羅斯繼續(xù)采取措施應對全球供應過剩局面,，原油投資未來12個月的總回報將達到9%.

三,、中東地區(qū)地緣政治因素或影響油價短期走勢

中東地緣政治風險聚集，令油價在風險溢價的抬升下不斷走高,，投資者擔心中東地區(qū)的地緣政治緊張局勢日益加劇,，可能引發(fā)供應中斷。如果2018年中東局勢進一步升溫,，則油價可能持續(xù)性走強,。但如果中東局勢有所緩解，那么油價或難受到較強的推動而回調走弱,。

2017年,，中東地緣局勢重新燃起或為2018年原油市場埋下隱患，而作為全球最重要的原油生產中心,，中東地區(qū)的政治局勢對原油市場影響重大,。

野村證券支出，如果中東爆發(fā)戰(zhàn)爭,，油價可能直沖每桶80美元,。最有可能出現沖突的兩個地區(qū)一是也門，另一個是黎巴嫩/巴勒斯坦,。

四,、其他主要能源市場

一、以人民幣計價原油期貨預計將上市,，中國市場或迎來投資契機

經過三年多的努力和七個多月的正式籌備,，中國原油期貨上市的時間日漸臨近,；據自山東地煉巨頭的內部人士消息，原油期貨最早將于2018年兩會后上市,。

這將對美元作為原油市場國際支付手段的已有地位產生重大影響,。期貨交易能幫助中國從以美元為基礎的主要國際原油基準那里獲得一些定價權。中國自己的基準可以反映大多數被國內精煉廠消費的原油等級,，并區(qū)別于西方合約所依賴的基準,，中國投資者或可以從中受益。

期貨合約就是今天確定未來某天交貨的商品價格,。消費者利用它們保護自己免受未來價格上漲的風險影響,；2018年中國投機者利用它們押注未來的價格走向，獲得更多更方便的交易機會,。

中國將發(fā)行人民幣計價的石油期貨合約,，也就是所謂人民幣版的原油。208年中國將通過上海能源交易所發(fā)行以人民幣計價的原油期貨合約,。

上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心（INE）副總經理陸豐12月18日對界面新聞記者表示：原油期貨已做好上市準備,，只等國務院批準。上海國際能源中心從今年5月起對原油期貨上市做籌備工作,，此時距原油期貨得到上市批復已經過去三年,。

一直以來，世界原油價格都以美元計價的西德州（WTI）及北海布倫特油價來計價,。作為全球最大石油進口國,，中國非常樂于通過以人民幣作為原油計價的貨幣，上海期貨交易所推出人民幣計價的原油合約,，可能導致人民幣兌美元上升10%.

二,、做多液化石油氣（LPG）

印度本月料將超越中國，成為全球最大液化石油氣（LPG）進口國,，因為印度在國內推動居民在做飯時采用LPG替代柴火和牲畜糞便,，因此投資者也可考慮做多液化石油氣。

Eikon船運數據顯示,，12月運往印度的LPG將達到240萬噸,，首次超過最大進口國中國230萬噸的進口量。

在印度實施的將能源帶進家庭的計劃推動下,，印度的LPG購買量從2015年初的每月僅僅100萬噸激增,。

印度的增長令人吃驚。2015年享受補貼的LPG入戶數為1.4億,，現在為1.81億,，這個增長速度讓人驚嘆，DorianLPG財務長TedYoung表示。美國公司Dorian是全球最大的LPG運輸商之一,。

印度2017年的LPG月均進口量約為170萬噸,，仍遠低于中國的220萬噸。但Dorian在本月所做的一項展示中稱,，預計印度的LPG進口仍有很大上升空間,，因為在該國對汽油征稅后，汽車對LPG的使用量增加,。

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