深耕閥門領(lǐng)域二十余年，國內(nèi)工業(yè)閥門最大制造商與出口商：

根據(jù)GIA,、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年我國閥門制造行業(yè)市場規(guī)模約為126.9億美元（合人民幣約902億元），約占全球比重17%,，預(yù)計(jì)到2026年市場規(guī)模達(dá)到182億元,。紐威為國內(nèi)最大的工業(yè)閥門制造商和出口商，產(chǎn)品品種覆蓋閘閥,、截止閥,、止回閥、球閥,、蝶閥,、調(diào)節(jié)閥、API6A閥,、水下閥,、安全閥和核電閥等十大系列，所用材料包括碳鋼,、不銹鋼合金鋼等多種材質(zhì),，規(guī)格型號達(dá)5,000多種，具備為石油天然氣,、化工,、電力等行業(yè)提供基本覆蓋全行業(yè)系列產(chǎn)品組合的能力。目前,，國內(nèi)中高端閥門進(jìn)口依賴度仍然較高,，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年閥門進(jìn)口金額約為75.9億美元,，進(jìn)口依賴度約為60%,。根據(jù)公司年報(bào)，2020/2021年,，公司營業(yè)總收入分別為36.3/39.6億元,，其中國內(nèi)銷售收入為17.1億/20.7億元，紐威作為國內(nèi)工業(yè)閥門龍頭,，國內(nèi)市占率約2%,，中高端閥門國產(chǎn)替代及市占率提升空間廣闊。

業(yè)務(wù)布局海內(nèi)外,，中高端客戶資源不斷提升：

公司具備覆蓋全球的多層次營銷網(wǎng)絡(luò)體系,，在北美,、南美、歐洲,、東南亞,、中東、西非等國家均設(shè)有銷售子公司或辦事處,，2021年公司海外收入18.6億元,，占總營收比重47%?？蛻糍Y源方面,，公司已獲得全球十大石油公司合格供應(yīng)商資格批準(zhǔn)或者成為戰(zhàn)略供應(yīng)商，與Shell,、TOTAL,、恒力石化、萬華化學(xué),、中石油,、中石化等全球能源巨頭均展開深度戰(zhàn)略合作。此外,，公司在多晶硅及可降解塑料市場也快速擴(kuò)大,，產(chǎn)品被使用到海風(fēng)、氫能,、地?zé)?、生物能、核電等清潔能源開發(fā)項(xiàng)目中,，助力全球能源可持續(xù)轉(zhuǎn)型,。2022年公司承接的英國HPC項(xiàng)目順利完成驗(yàn)收與發(fā)運(yùn)，為國內(nèi)首個(gè)成功為歐洲提供核級閥門的中國廠家,。

高端閥門向智能化,、自動(dòng)化發(fā)展，公司在多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域取得技術(shù)突破：

隨著全球工業(yè)制造智能化升級趨勢,，閥門行業(yè)也在朝著智能化,、自動(dòng)化發(fā)展，并且隨著能源結(jié)構(gòu)多元化轉(zhuǎn)型,，閥門在可再生電力,、氫能等新能源行業(yè)也被賦予更多期望。近年來,，公司在深海閥門,、核電閥門等高端工業(yè)閥門領(lǐng)域均取突破，此外,，公司還完成了首批液氫閥門通過第三方測試并獲得訂單,，完成首批大口徑硬密封全焊接球閥國產(chǎn)化,，大口徑側(cè)裝式超低溫三偏心蝶閥順利通過驗(yàn)收，高頻程控球閥技術(shù)再突破,，高溫高壓浮動(dòng)球閥成功通過勞氏船級社認(rèn)證，為高端產(chǎn)品市占率打下良好基礎(chǔ),。

擴(kuò)大蝶閥等高附加值閥門產(chǎn)能,，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)中高端閥門轉(zhuǎn)型：公司于2020年募集資金約7億元，投資新建紐威流體控制（蘇州）有限公司通安特殊閥門工廠項(xiàng)目,、閥門零部件生產(chǎn)項(xiàng)目,，主要用于生產(chǎn)嚴(yán)苛工況和特殊應(yīng)用領(lǐng)域的蝶閥等高性能及附加值產(chǎn)品，項(xiàng)目建設(shè)周期為18個(gè)月,，建成后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)6萬臺(tái)的特殊閥產(chǎn)能,，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)品向中高端閥門的轉(zhuǎn)型。新工廠在加工,、裝配,、壓力試驗(yàn)、油漆等工序都已引進(jìn)了先進(jìn)設(shè)備,，提高加工質(zhì)量,、加工精度及生產(chǎn)能力。

下游景氣度向好,，國內(nèi)外石油需求穩(wěn)步增長,，整體煉能及國內(nèi)設(shè)備制造業(yè)快速發(fā)展。根據(jù)Mcilvaine,，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù),，閥門下游應(yīng)用行業(yè)中，石油天然氣領(lǐng)域,、能源電力,、煉化、化工領(lǐng)域需求占比分別為17%/14%/13%/11%,，合計(jì)占比超過全部市場需求的55%,。根據(jù)錫裝股份招股書，“十三五”以來,，我國煉化領(lǐng)域“量增質(zhì)升”,，煉油能力從7.9億噸/年升至8.9億噸/年，增長12.7%,，按目前在建,、已批準(zhǔn)建設(shè)和規(guī)劃項(xiàng)目測算，2025年我國煉油能力將升至10.2億噸/年,。受益于國家政策支持,，除七大石化基地外,，2016-2020年民營煉化企業(yè)產(chǎn)能從2.17億噸提升至2.48億噸，浙江石化,、恒力石化,、盛虹煉化等民營煉化企業(yè)產(chǎn)能崛起，具備成本優(yōu)勢的國產(chǎn)閥門有望受益,。

盈利預(yù)測與投資評級：公司是國內(nèi)工業(yè)閥門龍頭企業(yè),，隨著公司進(jìn)口替代持續(xù)，下游景氣度提升,，以及成本端的改善,，預(yù)計(jì)公司營收端與利潤端均有望較快得到修復(fù)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.53/47.54/55.91億元,，歸母凈利潤4.57/5.64/7.27億元,。對應(yīng)PE分別為17.1/13.8/10.7倍，首次覆蓋,，給予“增持”評級,。

來源：閥業(yè)資訊