國金證券(19.80,1.130,5.40%)3月9日發(fā)布新界泵業(yè)(12.71,0.000,0.00%)研究報告，報告摘要如下：

? ? 投資邏輯,。

　　水泵行業(yè)需求穩(wěn)健增長,。全球泵業(yè)市場需求年均增長約6.4%,到2015 年產(chǎn)值將達到708 億美元,農(nóng)用水泵產(chǎn)值約60 億美元,。國內(nèi)水泵銷量約1.2 億臺,年均增速約10%,。國內(nèi)農(nóng)業(yè)泵產(chǎn)值255 億元,國內(nèi)需求150 億元,。城市污水處理領(lǐng)域的泵類產(chǎn)品年均需求約150 億元,。

　　農(nóng)用水泵行業(yè)四大成長動力:1,、政策推動農(nóng)用泵行業(yè)發(fā)展。2,、農(nóng)民收入提高水泵自備率上升,。3,、農(nóng)機補貼促進農(nóng)用泵行業(yè)規(guī)模擴大,。4、土地規(guī)?；瘧?yīng)用及節(jié)水農(nóng)業(yè)提升水泵灌溉需求,。

　　公司是農(nóng)用泵、污水泵雙龍頭,。公司產(chǎn)品包括潛水泵,、陸上泵、污水泵等,收入占比超85%,。近幾年出口業(yè)務(wù)占比均超過40%,主業(yè)是亞非拉國家,。

　　公司連續(xù)7 年農(nóng)用水泵全國產(chǎn)銷量排名第1,行業(yè)占有率約4%。近4 年收入復(fù)合增長率超過26.3%,毛利率逐年提升。

　　公司業(yè)績的驅(qū)動因素:1.農(nóng)業(yè)水利投資拉動,未來幾年平均增速基本保持穩(wěn)定,。2.保有量提升和產(chǎn)品更新?lián)Q代推動的需求,。3.農(nóng)機購置補貼政策推動。

　　4.國外市場回暖拉動需求,。行業(yè)年均增速超10%,公司品牌優(yōu)勢明顯,將享受行業(yè)成長及市占率提升雙利好,。5. 公司在天貓開店,網(wǎng)絡(luò)銷售發(fā)力。

　　投資建議,。

　　我們預(yù)測公司20152016 年的EPS 分別為0.43/0.55 元,目前股價對應(yīng)PE分別為29/23 倍,。

　　估值。

　　我們選取了同處于農(nóng)機行業(yè)的南方泵業(yè)(0.00,0.000,0.00%),、利歐股份(0.00,0.000,0.00%),、一拖股份(12.51,0.000,0.00%)、新研股份(0.00,0.000,0.00%)做對比,以上4 家上市公司2015 年平均PE 為43.3 倍,按照行業(yè)平均PE 計算新界泵業(yè)對應(yīng)目標(biāo)價為18.5 元,。我們考慮到新界泵業(yè)20152017 年的高速增長,給予公司 “買入”評級,。

　　風(fēng)險。

　　公司的風(fēng)險主要有:水十條等政策不達預(yù)期的風(fēng)險,、公司毛利率不能維持或提升的風(fēng)險,、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、出口形勢變差的風(fēng)險等,。