2019年1月31日,中國領(lǐng)先的高端多元化K12教育機構(gòu)精銳國際教育集團有限公司(紐交所股票代碼:ONE),公布了2019財年第一季度(截至2018年11月30日)未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績。

　　2019年財年第一季度業(yè)績亮點

　　1)收入總額為6.470億元人民幣(9,301萬美元),同比增長46.6%。

　　2)月均在讀學(xué)生數(shù)為142,387,同比增長70.5%。

　　3)精銳?個性化和至慧學(xué)堂的月均在讀學(xué)生數(shù)分別較2018財年同期同比增長28.1%和47.4%。

　　4)精銳?個性化的凈收入為4.857億元人民幣(6,982萬美元),同比增長33.8%。

　　5)至慧學(xué)堂的凈收入為1.065億元人民幣(1,531萬美元),同比增長51.1%。

　　6)小小地球少兒英語的凈收入為3,142萬元人民幣(452萬美元),新簽學(xué)生數(shù)同比增長55.6%。

　　7)截至2018年11月30日,學(xué)習(xí)中心數(shù)量達367個,教室面積較2018財年同期增加47.6%,其中精銳?個性化學(xué)習(xí)中心242個,至慧學(xué)堂學(xué)習(xí)中心78個,小小地球少兒英語學(xué)習(xí)中心33個,天津華英學(xué)習(xí)中心14個。

　　精銳教育創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官張熙先生表示:“我們很高興在2019財年第一季度各個業(yè)務(wù)板塊都取得了迅猛的增長。本期公司實現(xiàn)凈收入6.47億元人民幣,較2018財年同期同比增長46.6%,其中精銳?個性化業(yè)務(wù)和至慧學(xué)堂繼續(xù)保持強勁的增長勢頭,營業(yè)收入分別同比增長33.8%和51.1%。小小地球和天津華英也取得了快速擴張,對本季度營業(yè)收入貢獻顯著。這些都彰顯了公司實施戰(zhàn)略的強大實力和有效管理多元化業(yè)務(wù)的運營能力。

　　公司將繼續(xù)把在管理高端教育品牌所積累的出色運營能力充分運用到多元化細分的教育市場和地域擴張上。作為國內(nèi)領(lǐng)先的高端多元化K12教育機構(gòu),我們將受益于高端教育市場的高速增長,并通過內(nèi)生發(fā)展和戰(zhàn)略并購進一步整合這一高度分散的市場。我們在9月份并購了100%股權(quán)并開始整合的天津華英以及在10月份戰(zhàn)略投資的巨人教育,其業(yè)務(wù)運營及財務(wù)表現(xiàn)都符合我們的預(yù)期。同時我們會持續(xù)加大對課程研發(fā)和應(yīng)用最新教育科技的投入,以及對在線教育的孵化和戰(zhàn)略投資。”

　　以下是核心業(yè)務(wù)在本季度的業(yè)績亮點總結(jié):

　　精銳?個性化(為3至12年級學(xué)生提供的備考、留學(xué)、游學(xué)服務(wù))

　　1)盡管我們這個季度在上海開設(shè)了6個新的精銳?個性化學(xué)習(xí)中心,2019財年第一季度上海地區(qū)仍繼續(xù)保持了40%以上的調(diào)整后營業(yè)利潤率。

　　2)成熟中心的毛利率同比增長了0.9%。

　　3)同時,上海以外地區(qū)的增長極為強勁,包括蘇州、無錫、西安、重慶、鹽城、溫州、珠海、天津、蘭州和沈陽等城市的月均在讀學(xué)生數(shù)增長超過50%。

　　4)2019財年第一季度新開設(shè)了17個精銳?個性化學(xué)習(xí)中心。

　　至慧學(xué)堂(4至12歲少兒多元思維教育)

　　1)我們繼續(xù)加快至慧學(xué)堂的業(yè)務(wù)發(fā)展。本季度凈收入達到1.065億元人民幣(1,531萬美元),較2018財年同期的7,045萬元人民幣同比增長51.1%,月均在讀學(xué)生人數(shù)為25,803,較2018財年同期的17,500同比增長47.4%。

　　2)成熟中心的毛利率同比增長了0.6%。

　　3)北京、深圳、杭州、成都、廈門和蘇州等城市的收入和在讀學(xué)生數(shù)增長都超過了100%。

　　4)受益于家長及學(xué)生對大語文和科學(xué)課程不斷增長的需求,學(xué)生跨科率增長顯著。在2019財年第一季度有超過7900名學(xué)生同時報讀了大語文課程。

　　小小地球少兒英語(4至12歲少兒英語教育)

　　1)我們將小小地球重新定位為STEM英語的高端少兒英語品牌,并成功將業(yè)務(wù)擴展到廣州和深圳并新開了6家中心。

　　2)2019財年第一季度新簽學(xué)生人數(shù)同比增長55.6%,而收購前的歷史增長率約為30%。

　　3)上述業(yè)績證明了公司強大的收購和業(yè)務(wù)整合能力,并將持續(xù)加速全國范圍內(nèi)小小地球少兒英語業(yè)務(wù)的增長。

　　精銳教育董事兼首席財務(wù)官李東先生補充道:“我們成功地管理了地域擴張并取得了可規(guī)模化的有效增長。公司在本季度增加了52所學(xué)習(xí)中心,截至2018年11月30日,公司共有367所學(xué)習(xí)中心。教室面積較2018財年同期同比增長47.6%,較2018財年第四季度增長了13.3%。我們很欣喜地看到公司現(xiàn)有的學(xué)習(xí)中心繼續(xù)取得令人滿意的運營業(yè)績,同時新開的學(xué)習(xí)中心增長迅速并實現(xiàn)了更高的利用率。成熟中心的整體毛利率同比增加了1.2%,其中精銳?個性化成熟中心和至慧學(xué)堂學(xué)習(xí)中心的毛利率同比分別增長了0.9%和0.6%。在我們保持加速擴張的時候,公司的運營利潤率可能會有些壓力。但我們相信這些影響只是暫時性的,公司在擴張速度保持平穩(wěn)的時候可以取得顯著的利潤率的提升。

　　我們相信公司正有條不紊地執(zhí)行既定增長戰(zhàn)略,從而為股東提供長期可持續(xù)價值。同時我們會持續(xù)孵化和投資更多的線上及線下教育產(chǎn)品,從而更好的實現(xiàn)交叉銷售并豐富我們的產(chǎn)品與服務(wù),這也會進一步擴展我們在在線教育的布局并成為精銳教育整個生態(tài)鏈布局的重要組成部分。”

　　近期,第三方機構(gòu)廣證恒生給予精銳教育“強烈推薦”評級,并剖析精銳教育的四大核心競爭力:

　　(1)品牌力:品牌知名度享譽業(yè)界,溢價能力突出。強大的品牌力是教育培訓(xùn)行業(yè)的核心利潤來源。憑借中國高端K12課后輔導(dǎo)市場的龍頭地位以及最高的市場認知度,精銳教育具有較強的行業(yè)定價權(quán)和溢價能力,精銳·個性化與至慧學(xué)堂是兩大全國知名品牌。

　　(2)產(chǎn)品力:構(gòu)建豐富全面的產(chǎn)品體系,效果取勝。精銳教育已經(jīng)成功構(gòu)建了多矩陣產(chǎn)品體系,培訓(xùn)學(xué)生升學(xué)率遠高于行業(yè)平均水平。2017年精銳·個性化學(xué)生高中錄取率90.3%(全國招生率56.6%)和大學(xué)錄取率90.7%(全國招生率39.6%),2017年至慧學(xué)堂學(xué)生進入上海前十名私立小學(xué)的比例為44.7%(上海平均錄取率僅為8.3%)。

　　(3)渠道力:深耕一二線城市,全國布局降維攻擊。線下教育培訓(xùn)行業(yè)本質(zhì)是連鎖直營商業(yè)模式,FY20162018,精銳教育教學(xué)中心數(shù)目為150個、225個和315個,同比增速28.21%、50%和40%。精銳教育已深度布局華東區(qū)域和華南區(qū)域,當(dāng)前正通過并購整合天津華英和巨人教育再次進軍北京為核心的北方區(qū)域,進而對全國實現(xiàn)降維攻擊。精銳教育成為少數(shù)幾家實現(xiàn)全國高質(zhì)量布局的K12教培巨頭。

　　(4)整合力:外延并購高效推進,增強區(qū)域覆蓋和產(chǎn)品體系。2018年上市以來陸續(xù)收購了素質(zhì)教育品牌小小地球少兒英語、天津地區(qū)領(lǐng)軍K12班課培訓(xùn)機構(gòu)華英教育和全國知名K12教育機構(gòu)啟迪巨人教育,補強班課業(yè)務(wù)和進軍北方市場,加速布局素質(zhì)教育。同時通過戰(zhàn)略性投資布局溢米輔導(dǎo)(在線K12一對一)、UUabc(在線少兒英語)和佳學(xué)慧(在線少兒多元思維教育)擴大在線教育市場布局。

　　盈利預(yù)測及估值:預(yù)計FY20192021精銳教育營收40.92/54.80/69.28億元,同比增長42.97%/33.91%/26.43%。凈利潤4.20/6.12/8.37億元,同比增長70.71%/45.81%/36.76%,對應(yīng)EPS2.58./3.76/5.14元。對應(yīng)當(dāng)前股價(1人民幣=0.1477美元)23.42/16.08/11.75倍PE,給予“強烈推薦”評級。