最近業(yè)界討論得最多的話題,，當屬巨頭扎堆IPO一事,，首先是小米和美團，后面則是映客,、花椒等赴港上市,，這就讓我們不得不思考，為什么香港具備這么大的吸引力,？而IPO后的企業(yè)又能給我們帶來怎樣的驚喜,？

一，香港為何能吸引如此之多的獨角獸,？

這些獨角獸之所以選香港而非美國和A股,，原因在于兩點：對外，香港交易所相對開放,，可以引進外資,；對內(nèi)，借助于深港通,，內(nèi)地資金也可以參與進來,。換句話講，不管是外資還是內(nèi)資,，都可以分享香港的投資盛宴,，對企業(yè)長期融資有諸多好處。首批深交所公布的港股通股票共417只,，包括恒生綜合大型股100只,、恒生綜合中型股193只、恒生綜合小型股95只,、不在上述指數(shù)成份股內(nèi)的A+H股29只,，約占香港聯(lián)交所股票市值的87%,，日均成交額的91%,。例如早期登陸香港的網(wǎng)絡直播企業(yè)天鴿互動,，同時也是MSCI指數(shù)的成分股，這或許能解釋網(wǎng)絡直播領域的獨角獸映客為何在敗走A股后也選擇沖刺香港,。

在估值方面,，根據(jù)最新消息，小米的估值大致為540億美元,，美團的估值為600億美元,。對比之下，不少業(yè)界人士認為小米被低估了,，而美團被高估了,。且不說美團是否存在高估的問題，小米確實不止值540億美元,，據(jù)說是雷軍主動下調(diào)了估值,，目的是為了給投資者留下充分的盈利空間，如果真是如此,，那么確實應該給雷軍點贊,。除小米和美團外，映客的估值也出來了,，最高達到105億港元,，是低估還是高估，各位自行判斷,。

我認為,，從長遠來看，IPO估值的高低對一個企業(yè)的影響有限,，如果企業(yè)有健康的盈利模式和充足的資金儲備,，對IPO的依賴相對較低。同時,，隨著企業(yè)后期成長,，其估值將慢慢回到正常的水平。

二,，直播或許是較好的投資機會

不過,，同一個行業(yè)內(nèi)，我也發(fā)現(xiàn),，港股相比美股存在一定的低估現(xiàn)象,。以網(wǎng)絡直播為例，對比香港和美國,，似乎香港對直播企業(yè)的估值有些偏低,。國內(nèi)最大的三個直播巨頭分別是陌陌,、YY（歡聚時代）和天鴿互動，陌陌的上市地為美國納斯達克,，目前公司總市值達到94.61億美元,，YY也是在納斯達克上市，總市值61.43億美元,，相反,，天鴿互動上市地為香港，總市值為71.38億港幣,，市盈率不到18,，低于另外兩家巨頭。此外,，游戲類直播平臺虎牙登陸紐交所有一段時間了,，目前市值為57.48億美元。再加上上面提到的映客,，估值為105億港元,。即便和這類垂直直播平臺相比，天鴿互動有可能處于“價值洼地”,。

再者,，天鴿互動收購了無他相機，這也將提升其綜合競爭力,，而其價值尚未顯現(xiàn),。無他相機在今年首季 MAU 超過3370萬人。過去一年的30日用戶留存率平均為62%,，90日用戶留存率平均為41%,。依據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)2018年春節(jié)期間全網(wǎng)APP日均活躍用戶(DAU)增長排名中，無他相機DAU為1200萬,，月復合增長率逹4.5%,，比Faceu的2.4%月復合增長率還高，僅次于抖音的8.5%,。同時,，使用無他相機定位人臉、自動美顏的時長大為縮小,，每秒輸出達到25幀畫面,。這一過硬的技術成為無他相機的護城河。值得一提的是,，在幾乎沒有任何推廣的情況下,，無他相機就做到了攝影類APP老二的位置，相當不易,。

在兩大優(yōu)勢的加持下,，有業(yè)界人士將無他相機和美圖進行對比,，估算出無他相機約30億港幣左右美圖公司目前市值為266.25億港元，去年還虧了不少錢,。即便不考慮無他相機對天鴿互動MAU的拉動效應,，只是簡單的市值疊加，目前天鴿互動的市值應該在100億港元以上,，但實際上,，近半年來天鴿互動股價漲幅并不大，4月20日才完成收購,，也說明無他相機尚未整合進天鴿互動的市值上，這或許是一個較好的投資機會,。

三,，IPO只是入局，如何破局更為關鍵

其實,，不論是小米,、美團也好，還是映客,、花椒也罷,，IPO只是入局，在完成入局之后,，未來應當通過持之以恒的創(chuàng)新實現(xiàn)破局,，否則，IPO所帶來的利好只會是“曇花一現(xiàn)”,。小米美團我們似乎并不擔心,，因為巨大的體量決定了他們的創(chuàng)新基因，而對映客而言,，它業(yè)務相對垂直化,，應該怎么做呢？我們不妨來看看早已完成IPO的直播三巨頭的經(jīng)驗,，應當能提供一些啟示,。

首先看看陌陌，現(xiàn)如今陌陌走的是泛社交泛娛樂的路線,，從單純的社交平臺發(fā)展成集社交,、視頻直播、圈子,、地理位置,、甚至婚戀等多種屬性的集合體，在收購探探之后,，陌陌的這種定位得到了進一步強化,，在這種架構下,，直播業(yè)務也獲得了更大的紅利。

YY在直播領域拓展了多個方向,，比如在娛樂,、電商、旅游,、教育和醫(yī)療等多個領域都取得了可圈可點的發(fā)展,。在YY CTO楊學斌看來，直播不僅僅是傳播的形式,，未來直播應用和技術將會繼續(xù)演進,，無縫切入到大眾生活的方方面面。

天鴿互動同樣在推行多元化,，依靠直播穩(wěn)定的現(xiàn)金流,，進軍手機游戲、布局互聯(lián)網(wǎng)金融等等,，其目的就是以“直播+相機”為入口,，滿足用戶更多場景需求。另外,，天鴿互動還積極拓展海外市場,，推動產(chǎn)品和業(yè)務國際化。根據(jù)天鴿互動內(nèi)部人士透露,，天鴿今年注重流量建設,，海外業(yè)務也占到一季度集團收入的10%，其MAU今年存在極大的翻倍可能,，這對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無疑是個利好,。

總而言之，企業(yè)發(fā)展是長跑項目,，IPO只是起點,，并非終點，持續(xù)的創(chuàng)新才是企業(yè)長遠發(fā)展的推動力,。無論是對小米和美團這種估值幾百億美元的獨角獸,，還是對映客這種規(guī)模相對較小的新興企業(yè)而言，認識到這一點,，遠比IPO募得的資金更重要,。（文/王易見）