2018年4月27日,，在征求意見稿發(fā)布將近半年之際,，央行、證監(jiān)會(huì),、銀監(jiān)會(huì),、外管局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》。此次頒布新規(guī)意義重大,，確切而言是金融體系去杠桿的里程碑事件,。

據(jù)權(quán)威部門數(shù)據(jù)顯示，隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速增長,，2017年我國的名義GDP已僅次于美國排名第二,，是第三名日本的近3倍。但同時(shí),，我國的經(jīng)濟(jì)金融體系也因?yàn)榭焖僭鲩L面臨著各類系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。從近兩年A股差強(qiáng)人意的整體表現(xiàn)，到金融領(lǐng)域?qū)医粩嗟母吒軛U,、多層嵌套,、剛兌等諸多問題來看，我國經(jīng)濟(jì)基本面以及約束條款需要全面規(guī)范和調(diào)整,。

作為規(guī)范金融業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的綱領(lǐng)性意見,，此次資管新規(guī)的落地執(zhí)行一方面配合金融體系去杠桿的宏觀政策，另一方面為金融業(yè)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型做好準(zhǔn)備,。嘉豐瑞德(www.saferich.com)私人財(cái)富中心總經(jīng)理陳真表示,，只有當(dāng)金融領(lǐng)域內(nèi)部的杠桿率降低后，才會(huì)有更多資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),，從而引導(dǎo)金融行業(yè)脫虛向?qū)?，?shí)現(xiàn)資源的均衡合理再分配。

資管新規(guī)的監(jiān)管改革重點(diǎn)

在過去,，我國金融行業(yè)采用的是分業(yè)監(jiān)管體系,，但由于各類機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)并不一致，導(dǎo)致各類監(jiān)管套利,、空轉(zhuǎn)套利和關(guān)聯(lián)套利等問題日益突出,。而此次資管新規(guī)明確規(guī)定“統(tǒng)一監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品”，也就是說,，監(jiān)管職責(zé)從過去的機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向了功能性監(jiān)管。業(yè)內(nèi)人士表示,，這一轉(zhuǎn)型目的是為了打擊地方保護(hù)對(duì)金融活動(dòng)的干預(yù),，同時(shí)行政性遏制各種套利空間,。

從新規(guī)對(duì)資管產(chǎn)品的規(guī)定來看，此次新規(guī)嚴(yán)格要求各類通道產(chǎn)品,、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品接受嚴(yán)格的“穿透式”監(jiān)管,，同時(shí)消除多層嵌套，對(duì)資金池的要求和投向做出了嚴(yán)格限制,。目的是為了打破過去資金錯(cuò)配下的套利機(jī)會(huì),，降低金融領(lǐng)域內(nèi)部的杠桿率。

從短期來看,，資管新規(guī)執(zhí)行期間行業(yè)內(nèi)部會(huì)面臨去杠桿,、去通道、產(chǎn)品凈值化,、資金池清理等各方面的調(diào)整壓力,，很多曾經(jīng)以金融加杠桿做業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)會(huì)面臨政策指揮部下的轉(zhuǎn)型陣痛。但從長期來看,，資管新規(guī)會(huì)倒逼金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)主動(dòng)管理型能力,。并且，金融行業(yè)內(nèi)部降杠桿意味著M2的釋放,，對(duì)于國家宏觀貨幣政策而言意義重大,。

凈值化管理的意義何在？

凈值化管理的目的是打破剛性兌付,，因?yàn)閯傂詢陡兜谋举|(zhì)是在保本基礎(chǔ)上提升收益率吸引資金,，但這種情況造成了資金成本過大，資產(chǎn)端負(fù)擔(dān)過重,，并且導(dǎo)致客戶過度依賴剛兌,。而打破剛性兌付后，投資理財(cái)保本收益的需求就失去市場(chǎng)空間了,。

從短期來看,，打破剛兌會(huì)造成機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品成交額的大規(guī)模流動(dòng)再分配，但從長期來說,，這是中國金融系統(tǒng)必須跨出的一步,。發(fā)達(dá)成熟國家的金融體系不存在剛性兌付這一概念，所有的投資理財(cái)產(chǎn)品都存在風(fēng)險(xiǎn),，并且風(fēng)險(xiǎn)大小和理財(cái)產(chǎn)品的收益高度相關(guān),。但這樣的理財(cái)模式是符合投融行業(yè)運(yùn)作規(guī)律的。

至于中國遲遲未將剛兌制度打破,，一方面是由于中國的儲(chǔ)蓄率占世界之首,，保本理財(cái)對(duì)于普通百姓而言非常重要；其次是由于中國的投資創(chuàng)新相對(duì)較少,，完全放棄保本收益會(huì)造成一定市場(chǎng)沖擊,。

對(duì)于普通中小投資者來說,，雖然今后無法繼續(xù)從理財(cái)市場(chǎng)中穩(wěn)收低息收益，但是,，打破剛兌是走向成熟理財(cái)市場(chǎng)的重要一步,。也教育了廣大投資者：天下沒有免費(fèi)的午餐，任何一分錢都是靠精準(zhǔn)的研判和專業(yè)的投資得到的,！

取締保本理財(cái),，倒逼投資能力

對(duì)于普通中小投資者來說，既然保本理財(cái)已成為過去,，那么深耕權(quán)益型理財(cái)便成為必然選項(xiàng),。雖然2017年12月M2同比增長8.2%，刷新近年增速新低,，但不代表錢閑著不會(huì)貶值,，投資依然是僅次于吃飯的第二大需求。

陳真表示,，資管新規(guī)落地執(zhí)行后,，市場(chǎng)在短期內(nèi)一定會(huì)出現(xiàn)大面積的資金流動(dòng)。一方面,，高凈值投資人會(huì)傾向于投資風(fēng)險(xiǎn)高,，但是收益大，同時(shí)期限相對(duì)較長的權(quán)益類產(chǎn)品,。此外,，股票、基金,、債權(quán),、資產(chǎn)證券化等流動(dòng)性較好的金融資產(chǎn)也會(huì)受到市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注?？梢灶A(yù)見,，資管新規(guī)下的金融行業(yè)將面對(duì)結(jié)構(gòu)性改變，未來具備差異化優(yōu)勢(shì)的理財(cái)產(chǎn)品將應(yīng)勢(shì)崛起,。

股權(quán)投資助力企業(yè)良性發(fā)展

在實(shí)體企業(yè)融資的渠道中,，股權(quán)投資一直是非常重要的選項(xiàng)。而未來,，隨著行業(yè)規(guī)范的進(jìn)一步推進(jìn),，更多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)將在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重要作用。行業(yè)洗牌下股權(quán)投資機(jī)構(gòu)將呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面,，而資產(chǎn)配置的重要性會(huì)越來越高,，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)一波股權(quán)投資增量。投資咨詢4008031818,。

嘉豐瑞德私人財(cái)富中心總經(jīng)理陳真表示,，資管新規(guī)的實(shí)施將為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)帶來更多機(jī)會(huì),。作為老牌私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，嘉豐瑞德始終將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首要位置,。秉持合規(guī)化、專業(yè)化方向穩(wěn)健運(yùn)營,，以專業(yè)化的資源配置能力長期支持被投企業(yè)發(fā)展,。促使投資和募資兩個(gè)環(huán)節(jié)形成互相促進(jìn)的良性循環(huán)，幫助企業(yè)改變價(jià)值,、提升價(jià)值,、創(chuàng)造價(jià)值，成為助力實(shí)體企業(yè)發(fā)展壯大和轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要力量,。