2018年4月27日,，在征求意見稿發(fā)布將近半年之際,，央行、證監(jiān)會,、銀監(jiān)會,、外管局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》。此次頒布新規(guī)意義重大,，確切而言是金融體系去杠桿的里程碑事件,。

據(jù)權(quán)威部門數(shù)據(jù)顯示，隨著中國經(jīng)濟的快速增長,，2017年我國的名義GDP已僅次于美國排名第二,，是第三名日本的近3倍。但同時,，我國的經(jīng)濟金融體系也因為快速增長面臨著各類系統(tǒng)性風(fēng)險,。從近兩年A股差強人意的整體表現(xiàn)，到金融領(lǐng)域?qū)医粩嗟母吒軛U,、多層嵌套,、剛兌等諸多問題來看,，我國經(jīng)濟基本面以及約束條款需要全面規(guī)范和調(diào)整。

作為規(guī)范金融業(yè)務(wù)機構(gòu)的綱領(lǐng)性意見,，此次資管新規(guī)的落地執(zhí)行一方面配合金融體系去杠桿的宏觀政策,，另一方面為金融業(yè)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型做好準(zhǔn)備。嘉豐瑞德(www.saferich.com)私人財富中心總經(jīng)理陳真表示,，只有當(dāng)金融領(lǐng)域內(nèi)部的杠桿率降低后,，才會有更多資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟，從而引導(dǎo)金融行業(yè)脫虛向?qū)?，實現(xiàn)資源的均衡合理再分配,。

資管新規(guī)的監(jiān)管改革重點

在過去，我國金融行業(yè)采用的是分業(yè)監(jiān)管體系,，但由于各類機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)并不一致,，導(dǎo)致各類監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利和關(guān)聯(lián)套利等問題日益突出,。而此次資管新規(guī)明確規(guī)定“統(tǒng)一監(jiān)管金融機構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品”,，也就是說，監(jiān)管職責(zé)從過去的機構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向了功能性監(jiān)管,。業(yè)內(nèi)人士表示,，這一轉(zhuǎn)型目的是為了打擊地方保護對金融活動的干預(yù)，同時行政性遏制各種套利空間,。

從新規(guī)對資管產(chǎn)品的規(guī)定來看，此次新規(guī)嚴格要求各類通道產(chǎn)品,、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品接受嚴格的“穿透式”監(jiān)管,，同時消除多層嵌套，對資金池的要求和投向做出了嚴格限制,。目的是為了打破過去資金錯配下的套利機會,，降低金融領(lǐng)域內(nèi)部的杠桿率。

從短期來看,，資管新規(guī)執(zhí)行期間行業(yè)內(nèi)部會面臨去杠桿,、去通道、產(chǎn)品凈值化,、資金池清理等各方面的調(diào)整壓力,，很多曾經(jīng)以金融加杠桿做業(yè)務(wù)的機構(gòu)會面臨政策指揮部下的轉(zhuǎn)型陣痛。但從長期來看,，資管新規(guī)會倒逼金融機構(gòu)加強主動管理型能力,。并且，金融行業(yè)內(nèi)部降杠桿意味著M2的釋放,，對于國家宏觀貨幣政策而言意義重大,。

凈值化管理的意義何在,？

凈值化管理的目的是打破剛性兌付，因為剛性兌付的本質(zhì)是在保本基礎(chǔ)上提升收益率吸引資金,，但這種情況造成了資金成本過大,，資產(chǎn)端負擔(dān)過重，并且導(dǎo)致客戶過度依賴剛兌,。而打破剛性兌付后,，投資理財保本收益的需求就失去市場空間了。

從短期來看,，打破剛兌會造成機構(gòu)理財產(chǎn)品成交額的大規(guī)模流動再分配,，但從長期來說，這是中國金融系統(tǒng)必須跨出的一步,。發(fā)達成熟國家的金融體系不存在剛性兌付這一概念,，所有的投資理財產(chǎn)品都存在風(fēng)險，并且風(fēng)險大小和理財產(chǎn)品的收益高度相關(guān),。但這樣的理財模式是符合投融行業(yè)運作規(guī)律的,。

至于中國遲遲未將剛兌制度打破，一方面是由于中國的儲蓄率占世界之首,，保本理財對于普通百姓而言非常重要,；其次是由于中國的投資創(chuàng)新相對較少，完全放棄保本收益會造成一定市場沖擊,。

對于普通中小投資者來說,，雖然今后無法繼續(xù)從理財市場中穩(wěn)收低息收益，但是,，打破剛兌是走向成熟理財市場的重要一步,。也教育了廣大投資者：天下沒有免費的午餐，任何一分錢都是靠精準(zhǔn)的研判和專業(yè)的投資得到的,！

取締保本理財,，倒逼投資能力

對于普通中小投資者來說，既然保本理財已成為過去,，那么深耕權(quán)益型理財便成為必然選項,。雖然2017年12月M2同比增長8.2%，刷新近年增速新低,，但不代表錢閑著不會貶值,，投資依然是僅次于吃飯的第二大需求。

陳真表示,，資管新規(guī)落地執(zhí)行后,，市場在短期內(nèi)一定會出現(xiàn)大面積的資金流動。一方面,，高凈值投資人會傾向于投資風(fēng)險高,，但是收益大,，同時期限相對較長的權(quán)益類產(chǎn)品。此外,，股票,、基金、債權(quán),、資產(chǎn)證券化等流動性較好的金融資產(chǎn)也會受到市場重點關(guān)注,。可以預(yù)見,，資管新規(guī)下的金融行業(yè)將面對結(jié)構(gòu)性改變,，未來具備差異化優(yōu)勢的理財產(chǎn)品將應(yīng)勢崛起。

股權(quán)投資助力企業(yè)良性發(fā)展

在實體企業(yè)融資的渠道中,，股權(quán)投資一直是非常重要的選項,。而未來，隨著行業(yè)規(guī)范的進一步推進,，更多股權(quán)投資機構(gòu)將在服務(wù)實體經(jīng)濟中發(fā)揮重要作用,。行業(yè)洗牌下股權(quán)投資機構(gòu)將呈現(xiàn)強者恒強的局面，而資產(chǎn)配置的重要性會越來越高,，市場將會出現(xiàn)一波股權(quán)投資增量,。投資咨詢4008031818。

嘉豐瑞德私人財富中心總經(jīng)理陳真表示,，資管新規(guī)的實施將為股權(quán)投資機構(gòu)帶來更多機會,。作為老牌私募股權(quán)投資機構(gòu)，嘉豐瑞德始終將風(fēng)險控制放在首要位置,。秉持合規(guī)化,、專業(yè)化方向穩(wěn)健運營，以專業(yè)化的資源配置能力長期支持被投企業(yè)發(fā)展,。促使投資和募資兩個環(huán)節(jié)形成互相促進的良性循環(huán)，幫助企業(yè)改變價值,、提升價值,、創(chuàng)造價值，成為助力實體企業(yè)發(fā)展壯大和轉(zhuǎn)型升級的重要力量,。