“沒(méi)有最慘,，只有更慘”,，國(guó)內(nèi)A股公司德奧通用航空股份有限公司（002260.SZ，以下簡(jiǎn)稱“德奧通航”）當(dāng)前正面臨著公司最為黯淡的時(shí)刻,。

　　4月中旬，德奧通航發(fā)布2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)修正,，將此前預(yù)計(jì)2017年虧損7250.73萬(wàn)元修正為虧損4.75億元,。近期公司還接連被爆出控股股東持股被司法凍結(jié)，董事長(zhǎng),、高管接連辭職,，銀行貸款逾期的消息。
　　德奧通航的股票從2016年12月2017年11月停牌近一年,，復(fù)牌不到一個(gè)月,，21個(gè)交易日中公司股價(jià)跌幅接近50%。在2017年12月4日再次宣布停牌至今,。
意欲借殼給珍愛(ài)網(wǎng)?卻反被其拖累
　　與當(dāng)前身處漩渦中的窘境不同的是,，德奧通航去年曾欲通過(guò)收購(gòu)老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“珍愛(ài)網(wǎng)”而獲得市場(chǎng)關(guān)注。
　　2017年2月15日,，A股上市企業(yè)德奧通航（002260,，SZ）發(fā)布的《關(guān)于重大資產(chǎn)重組停牌進(jìn)展暨延期復(fù)牌的公告》，宣布以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)深圳市珍愛(ài)網(wǎng)信息技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“珍愛(ài)網(wǎng)”）100%股權(quán),。這筆交易迅速引起市場(chǎng)關(guān)注,，但彼時(shí)普遍被市場(chǎng)視為類借殼交易。直到2017年8月3日,，德奧通航的全資子公司深圳前海伊立浦資產(chǎn)管理有限公司（下稱“前海伊立浦”）與交易對(duì)方簽署附生效條件的《重組框架協(xié)議》,。在8月5日披露的重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案中，交易方式已經(jīng)變?yōu)榈聤W通航擬以支付現(xiàn)金的方式認(rèn)購(gòu)珍愛(ài)網(wǎng)司合計(jì)51%的股權(quán),。此時(shí),，珍愛(ài)網(wǎng)在德奧通航的估值為27.5億元，但截至評(píng)估日珍愛(ài)網(wǎng)凈資產(chǎn)卻為1.39億元,。
　　為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),，德奧通航給珍愛(ài)網(wǎng)附加了一份近乎苛刻的業(yè)績(jī)對(duì)賭條款：從2017年到2019年的三年內(nèi)，德奧通航要求珍愛(ài)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于1.85億元,、2.3億元和3.1億元,，或者三年累積承諾凈利潤(rùn)不低于7.25億元。如果珍愛(ài)網(wǎng)累積實(shí)際凈利潤(rùn)低于累積承諾凈利潤(rùn),，對(duì)于其差額部分,，業(yè)績(jī)承諾方承諾以其持有珍愛(ài)網(wǎng)的股權(quán)按約定數(shù)額對(duì)增資方進(jìn)行補(bǔ)償。業(yè)績(jī)承諾方應(yīng)補(bǔ)償?shù)墓蓹?quán)數(shù)額以總價(jià)1元的價(jià)格向各增資方轉(zhuǎn)讓,，由各增資方按比例受讓,。
　　即便如此,，此番交易仍遭到了深交所的監(jiān)管問(wèn)詢。8月15日,，深交所方面針對(duì)公司重組方案發(fā)出問(wèn)詢函,，連續(xù)拋出14項(xiàng)問(wèn)題。深交所認(rèn)為,，根據(jù)此前披露的收購(gòu)預(yù)案,，珍愛(ài)網(wǎng)歸屬于母公司所有者權(quán)益1.40億元，交易方案的預(yù)估值為27.50億元,，評(píng)估增值28.90億元,。對(duì)此，交易所問(wèn)詢函要求公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展情況,、核心競(jìng)爭(zhēng)力等補(bǔ)充說(shuō)明本次預(yù)估增值較高的原因及合理性,。此外，深交所還關(guān)注到,，2016年12月份,，實(shí)際控制人李濤將珍愛(ài)網(wǎng)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給安遠(yuǎn)科技（58.9488%）、政安實(shí)業(yè)（25.1452%）,、旭安科技（8.3985%）,、安倫科技（4.3161%）、展安實(shí)業(yè)（3.1914%）,，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款2200萬(wàn)元,。對(duì)此，問(wèn)詢函要求德奧通航補(bǔ)充披露2200萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓作價(jià)與此次預(yù)估值27.50億元（后者價(jià)格是前者的125倍）,，差異較大的原因及合理性,。
　　而到了2017年11月3日，德奧通航正式公告終止本次重大資產(chǎn)重組,，而終止原因?yàn)檎鋹?ài)網(wǎng)選擇境外私募基金進(jìn)行出售,。而太盟集團(tuán)則火速宣布完成珍愛(ài)網(wǎng)的絕對(duì)控股權(quán)收購(gòu)，太盟合伙人及中國(guó)區(qū)主席肖遂寧將擔(dān)任珍愛(ài)網(wǎng)的新任董事長(zhǎng),。留給德奧通航的則是復(fù)牌后即日跌停的一地雞毛,。
慣用概念傍身?原股東多次套現(xiàn)獲利
　　德奧通航的前身迅達(dá)模具創(chuàng)立于1993年，是一家為家電品牌做配套業(yè)務(wù)的外商合資企業(yè),。幾年后涉足家用電器業(yè)務(wù),，經(jīng)過(guò)數(shù)次更名后，以“伊立浦”的品牌名,，于2008年上市。
當(dāng)時(shí),，公司借著消費(fèi)市場(chǎng)的紅利,，利用小家電概念在市場(chǎng)中摸爬滾打,。然而上市5年后，所有的原股東們都紛紛離開(kāi),，新入主的實(shí)際控制人則把主營(yíng)業(yè)務(wù)改成了通航業(yè)務(wù),。還推出“通用航空5年戰(zhàn)略規(guī)劃”，進(jìn)軍通航領(lǐng)域,。
　　2014年5月,，德奧通航計(jì)劃通過(guò)配股發(fā)行募集不超過(guò)6.4億元人民幣的資金。2015年10月,，德奧通航發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》,，擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募集資金不超過(guò)48.96億元。但是前后兩次募資最終都以失敗告終,。雖然定增失敗了,，但公司股價(jià)卻上去了。直接搭著通用航空概念的小火箭,，先后兩次募資造勢(shì),，再加上當(dāng)時(shí)本就異常繁榮的牛市行情，德奧通航2015年上半年的股價(jià)一路近乎垂直飆升,。在股價(jià)飆升的同時(shí),，原任大股東開(kāi)啟了減持模式。
　　交易數(shù)據(jù)顯示：2015年2月起,，原大股東立邦(香港)實(shí)業(yè)在近兩個(gè)月的時(shí)間里進(jìn)行了12次減持,，合計(jì)減持2020萬(wàn)股，再加上其在2014年上半年的3次減持,，累計(jì)共減持了2950股,，合計(jì)套現(xiàn)超過(guò)8.3個(gè)億。此輪減持過(guò)后,，立邦(香港)實(shí)業(yè)的持股比例由23.91%降至約5%,。
　　而2017年德奧通航正式拉開(kāi)了收購(gòu)珍愛(ài)網(wǎng)的序幕，鑒于此前珍愛(ài)網(wǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的歷史,，此項(xiàng)交易一度被外界認(rèn)為原大股東即將利用珍愛(ài)網(wǎng)賣殼脫手,。但這項(xiàng)持續(xù)了近一年的重組計(jì)劃，最終遭到監(jiān)管叫停,。2018年1月,，德奧通航披露此次重組擬定增收購(gòu)?fù)ㄓ煤娇諛I(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)交易金額不低于人民幣10億元,。2018年2月,，又披露標(biāo)的為深圳市科比特航空科技有限公司100%股權(quán)。
　　頻繁的概念操作并未給德奧通航帶來(lái)想要的預(yù)期,，反到迎來(lái)了高層團(tuán)隊(duì)的震蕩,。2018年3月17日,，德奧通航現(xiàn)任董事長(zhǎng)王鑫文向公司提交辭職申請(qǐng)，這距上任董事長(zhǎng)朱家鋼辭任僅僅過(guò)去了9個(gè)月,。接著2018年4月9日,，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)張之珩也申請(qǐng)了辭職。而相較于停牌前,，德奧通航從164億元到31.7億元,，僅僅不到3年時(shí)間，市值便蒸發(fā)了130多億元,。