“10月份，工業(yè)增速再度小幅回落,，工業(yè)投資繼續(xù)低位增長,，工業(yè)品產量漲跌互現(xiàn),，只有出口保持較快增長,。

　　有利于工業(yè)增長的主要因素有：出口有望繼續(xù)轉好,，企業(yè)融資成本高有所緩解,，穩(wěn)增長政策密集出臺,。不利于工業(yè)增長的主要因素有：投資增速繼續(xù)放緩,，生產價格降幅再度擴大,，企業(yè)利潤整體下滑，產能過剩影響日益顯現(xiàn),。

　　結合研究機構的模型預測結果和當前工業(yè)運行形勢及經驗分析綜合判斷,，預計2014年11月份、12月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增速分別為8%和8.2%左右,，四季度增速為8%左右,，全年增速為8.4%左右。

?A 增速小幅回落 投資繼續(xù)低位增長

　　工業(yè)增速再度小幅回落?

　　10月份,，規(guī)模以上工業(yè)同比增長7.7%,，比9月份小幅回落0.3個百分點。其中10月份制造業(yè)增速為8.5%，較9月份回落0.6個百分點,，制造業(yè)增速回落是帶動工業(yè)增速回落的主要原因,。從區(qū)域看，東,、中,、西部地區(qū)均較上月有不同程度的減速，分別回落0.1~0.5個百分點,。分經濟類型看,，除國有及國有控股企業(yè)增速加快外，其余經濟類型工業(yè)增長均有所放緩,，反映出當前工業(yè)增長的動力仍主要來源于國企,。分行業(yè)看，鋼材,、有色行業(yè),、通用和專用設備制造業(yè)增速的持續(xù)回落導致工業(yè)整體減速，但受益于汽車,、鐵路等行業(yè)增長加快,，使得工業(yè)下行壓力得到對沖。

　　工業(yè)品產量漲跌互現(xiàn)

　　從產品產量看,，十種有色,、平板玻璃、生鐵等原材料產品增速持續(xù)回落,，與終端消費相關的微型計算機設備,、移動通信手持機受出口影響略有減速。此外,，受節(jié)假日因素影響,，發(fā)電量特別是火力發(fā)電量同比增速較9月份繼續(xù)放緩。相比之下,，鋼材,、氧化鋁、汽車等產品產量略有加快,。

　　出口保持較快增長

　　1~10月,，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)出口交貨值同比增長6.6%，比前三季度加快0.2個百分點,，比去年同期加快2.1個百分點,。其中，10月份當月增長8.3%,，雖比9月份有所放緩,，但仍保持較快增長,，表明我國工業(yè)品出口仍保持良好勢頭。

　　工業(yè)投資繼續(xù)低位增長

　　1~10月,，工業(yè)完成投資17萬億元,，同比增長13.1%，增速比前三季度回落0.4個百分點,，比去年同期回落5.2個百分點,，繼續(xù)維持在低位增長。其中,，采礦業(yè)投資增長2.2%,、制造業(yè)增長13.5%，分別比前三季度回落1.4個和0.3個百分點,；電力熱力燃氣和水的生產和供應業(yè)投資增長17.7%,，提高0.2個百分點。從主要行業(yè)看,，通用設備,、專用設備等前期增長較快的裝備制造行業(yè)和煤炭、黑色金屬,、金屬制品等產能過剩行業(yè)增速回落較大,，農副食品加工業(yè)投資增速有所加快，運輸設備制造業(yè)投資增速繼續(xù)保持較高增長,。工業(yè)民間投資同比增長16.4%,，比前三季度回落0.4個百分點，比去年同期回落4.1個百分點,；其中制造業(yè)投資增長16.8%,，回落0.2個百分點。今年以來民間投資增速與全部固定資產投資增速之差逐漸縮小,，表明當前民間資本的投資意愿持續(xù)走低,。

? B 出口與融資環(huán)境向好 穩(wěn)增長政策效果漸顯

　　出口有望繼續(xù)轉好

　　10月份，我國出口額為2069億美元,，同比增長11.6%，延續(xù)了近幾個月的穩(wěn)定增長態(tài)勢,。主要原因是我國對美國,、東盟出口的回升。從主要貿易伙伴看,，美國經濟將延續(xù)溫和復蘇態(tài)勢,，雖然可能由于美國量化寬松政策退出導致不確定性增加，但外需環(huán)境向好將在短期內得到保持,，歐盟的復蘇信號也基本穩(wěn)定,。

　　從PMI值分析，10月全球制造業(yè)PMI維持在前值52.2的水平，制造業(yè)繼續(xù)擴張,；美國10月制造業(yè)PMI放緩至55.9,，低于9月的57.5，但顯示出美國制造業(yè)總體仍然強勁,。同時應注意,，10月份我國外貿出口先導指數為41.7，較9月份下滑1.6,，預示未來2~3個月的出口增速將有所放緩,。

　　此外，從第116屆廣交會的情況看,，出口成交金額比2014年春季會下降6.1%,，到會采購商減少1.1%，這同時也說明外貿回升的基礎并不牢固,。

　　企業(yè)融資成本高有所緩解?

　　今年下半年以來,，中國人民銀行會同有關部門積極利用創(chuàng)新金融工具實現(xiàn)定向寬松、下調正回購中標利率引導利率下行,、規(guī)范銀行同業(yè)和理財業(yè)務,、大力發(fā)展直接融資等方式降低企業(yè)融資成本，企業(yè)融資成本過高的問題有所緩解,。?

　　《2014年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示,，9月末，銀行間市場3年期,、7年期AA級企業(yè)債的到期收益率分別為5.78%和6.62%,，比上年末分別下降1.57個和0.84個百分點；9月份,，非金融企業(yè)貸款加權平均利率為6.97%,，比上年12月份下降了0.23個百分點。受此推動,，2014年前三季度,，工業(yè)企業(yè)利息支出同比增長10.6%，比上半年回落了0.6個百分點,，1~10月份,，進一步回落到10%。這說明企業(yè)在生產經營活動中,，財務費用支出在逐月減少,。

　　穩(wěn)增長政策密集出臺

　　最近，鐵路總公司年初計劃的64個新開工項目已全部獲得批復,，年底前可全部開工,，鐵路投資,、基建投資將成為拉動投資需求的重要手段。同時,，與鐵路建設相關的鋼鐵,、水泥、工程機械,、機車及零部件,、電子設備等行業(yè)也將迎來投資的相應增長。另外,，國務院近日下發(fā)《政府核準的投資項目目錄（2014年本）》,，進一步減少了企業(yè)投資需報經核準的項目范圍，并對一些核準項目進行了核準權限下放,，政策效果將一直延續(xù)到明年,。

　　特別是今年下半年以來，各地大力開展企業(yè)減負行動,，并逐步出臺公布企業(yè)收費清單,，清單之外的一律停收，近期國務院開展了減負大檢查,，預計未來將為企業(yè)減輕負擔,，使企業(yè)在生產經營活動中輕裝上陣。

? C 投資與生產價格走低 企業(yè)利潤整體下滑趨勢明顯

　　投資增速繼續(xù)放緩?

　　1~10月,，全國固定資產投資同比名義增長15.9%,，比前三季度繼續(xù)回落0.2個百分點，比去年同期回落4.2個百分點,。分類型看,，制造業(yè)投資和房地產業(yè)投資分別增長13.5%和12.4%，比前三季度分別回落0.3個和0.1個百分點,；基礎設施投資（不含電力）增長22.6%,，比前三季度加快0.4個百分點，其中,，鐵路運輸業(yè)投資增長25.1%,。

　　當前，制造業(yè)產能過剩壓力不斷加大,，制造業(yè)投資短期內難有回升,；房地產市場雖有所回暖，但當前庫存高,、融資難的局面仍未改觀，房地產投資短期預計將繼續(xù)下探,；基建投資隨著國家穩(wěn)增長力度的加大其增速有望繼續(xù)上升,，盡管如此,，也難以完全對沖掉制造業(yè)和房地產業(yè)投資下滑的影響。綜合來看,，固定資產投資短期內仍難有回升,，但下滑態(tài)勢有望得到緩解；近期國務院就創(chuàng)新重點領域投融資機制,、削減前置審批,、推行投資項目網上核準等的部署也有望釋放民間投資潛力。

　　生產價格降幅再度擴大?

　　工業(yè)生產價格仍然處于負增長區(qū)間,，降幅再度擴大,。10月份，全國工業(yè)生產者出廠價格同比下降2.2%,，環(huán)比下降0.4%,。工業(yè)生產者購進價格同比下降2.5%，環(huán)比下降0.6%,。

　　1~10月,，工業(yè)生產者出廠價格同比下降1.7%，工業(yè)生產者購進價格同比下降1.9%,。工業(yè)生產者購進價格中,，采掘工業(yè)價格降幅最大。生產資料價格同比下降3.0%,，影響全國工業(yè)生產者出廠價格總水平下降約2.2個百分點,。其中，采掘工業(yè)價格下降8.9%,，原材料工業(yè)價格下降3.7%,，加工工業(yè)價格下降2.0%。生活資料價格同比持平（漲跌幅度為0,，下同）,。其中，食品價格上漲0.2%,，衣著價格上漲0.5%,，一般日用品價格上漲0.3%，耐用消費品價格下降0.7%,。?

　　工業(yè)生產者出廠價格中,，采掘工業(yè)價格降幅最大。生產資料價格環(huán)比下降0.6%,，影響全國工業(yè)生產者出廠價格總水平下降約0.4個百分點,。其中，采掘工業(yè)價格下降1.7%,，原材料工業(yè)價格下降1.0%,，加工工業(yè)價格下降0.3%,。生活資料價格環(huán)比持平。其中,，食品價格持平,，衣著價格上漲0.2%，一般日用品價格下降0.1%,，耐用消費品價格上漲0.1%,。生產者價格指數又呈現(xiàn)連續(xù)四個月的下降，說明工業(yè)生產領域的通縮現(xiàn)象仍在持續(xù),，將直接影響生產者的積極性和投資意愿,。?

　　企業(yè)利潤整體下滑?

　　雖然9月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤4825.6億元，同比增長0.4%,，扭轉了8月份的同比下降0.6%的局面,。但增速仍比7月份大幅回落了13.1個百分點，由此導致1~9月份利潤同比增長7.9%,，增速比1~8月份回落2.1個百分點,。?

　　1~10月，工業(yè)企業(yè)利潤同比進一步回落到增長6.7%,，比1~9月增速回落了1.2個百分點,，特別是10月當月增速同比為下降2.1%，工業(yè)企業(yè)的利潤水平進入了低谷期,。利潤占比較大的制造業(yè)同比增長12%,，比1~8月減緩1.5個百分點。同時,，制造業(yè)的月度間利潤降幅進一步擴大,，制造業(yè)供求矛盾遲遲未有改善，嚴重拖累了企業(yè)的主營業(yè)務收入與未來投資意愿,。?

　　產能過剩影響日益顯現(xiàn)?

　　今年以來,，雖然政府加大了對產能過剩行業(yè)新增產能的控制力度，但化解產能過剩的進展十分有限,，產能過剩問題依然突出,。以鋼鐵行業(yè)為例，今年前10月,，黑色金屬冶煉及壓延投資增速雖同比下降,，但投資額仍達到4000億元。產能的持續(xù)增加使產能過剩問題日趨嚴重,，而且產能過剩的范圍已經從鋼鐵,、水泥、電解鋁、平板玻璃,、造船等傳統(tǒng)產業(yè)擴展到部分戰(zhàn)略性新興產業(yè),。?

　　在產能過剩的影響下,，一方面,，工業(yè)產品價格持續(xù)走低，工業(yè)生產者出廠價格指數已連續(xù)31個月負增長,，其中,，今年以來環(huán)比已連續(xù)9個月下降，鋼鐵,、原油等價格均已降至多年來的低點,；價格下降進一步影響了企業(yè)的盈利能力，前三季度黑色金屬,、有色,、煤炭等行業(yè)銷售利潤率僅分別為1.6%、2.3%和3.6%,，其中煤炭行業(yè)利潤同比下降超過50%,，企業(yè)虧損面超過70%。另一方面,，產能過剩又推高了企業(yè)庫存,，前三季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產成品庫存同比增長15.1%,，比主營業(yè)務收入高7.2個百分點,，產成品所占用的資金也已成為影響工業(yè)企業(yè)資金流的重要因素。?

? D 工業(yè)經濟下行壓力大 生產活動或將趨于穩(wěn)定?

　　根據上述對國內外環(huán)境的分析,，以及近期工業(yè)生產的有利因素與不利因素分析,，利用工業(yè)增加值增長速度的歷史月度統(tǒng)計時間序列，建立多種預測模型,，綜合考慮各種外生因素和工業(yè)實際運行情況以及的經驗判斷,，做出預測分析如下：

　　國家發(fā)改委宏觀院經濟研究所預測結果顯示，預測11月,、12月工業(yè)增速與10月份變化不大,，分別增長8%和8.3%，四季度增長8.1%,，全年增長8.4%左右,。

　　賽迪工經所的預測結果顯示，預測11月份工業(yè)增速為7.6%,，四季度增速為7.9%,，全年為8.4%左右。

　　工信部信息中心模型預測顯示,，預測11月份,、12月份和四季度工業(yè)增加值增速分別為7.5%,、8%和7.7%，全年增速為8.3%左右,。

　　工信部電信研究院的預測結果顯示,，預測11月份、12月份工業(yè)增長速度分別為7.7%和8.2%左右,，四季度增長7.9%,，全年為8.3%左右。

　　工信部電子第五研究所預測結果顯示11月份工業(yè)增加值同比增速為7.8%左右,。

　　工信部電子一所預測結果顯示11月份,、12月份工業(yè)增加值同比增速分別為8.1%和8.2%，四季度為8%,，全年為8.4%左右,。

　　綜合各單位預測結果，預計今年11月份,、四季度和全年工業(yè)增加值增速分別為7.8%,、7.8%和8.3%。

　　當前,，我國工業(yè)經濟面臨的下行壓力依然較大,，內需疲軟短期內難有改觀，外需形勢面臨的壓力也不容忽視,。同時,，11月份APEC期間的限產、停產措施也將拉低工業(yè)生產增速,；但基建投資加碼將對工業(yè)增長起到一定的托底作用,。去年后兩月基數逐漸走低也有利于增速回升，預計未來工業(yè)生產活動將趨于穩(wěn)定,，但缺乏大幅回升的基礎,。因此，預計2014年11月份,、12月份增速分別為8%和8.2%左右,，四季度增速為8%左右，全年增速為8.4%左右,。

? E 拓消費促創(chuàng)新 企業(yè)生存環(huán)境亟待完善

　　一是改善企業(yè)生存環(huán)境,。加快整合落實出臺的促進小微企業(yè)發(fā)展的財稅金融政策，將政策落到實處,，落實國務院《關于進一步加強涉企收費管理減輕企業(yè)負擔的通知》,，加快公布涉企收費清單。引導民間資本投資工業(yè)鼓勵發(fā)展的領域。進一步開放傳統(tǒng)壟斷行業(yè),，營造開放的市場環(huán)境,。創(chuàng)新金融發(fā)展，切實解決企業(yè)發(fā)展過程中的融資問題,。

　　二是出臺促進消費相關政策,。繼續(xù)鼓勵擴大移動互聯(lián)網、物聯(lián)網等信息消費,，支持網購發(fā)展和農村電商配送,。促進綠色消費，推廣節(jié)能產品,，繼續(xù)加大對新能源汽車購買的消費政策力度，對建設城市停車,、新能源汽車充電設施較多的給予獎勵,。

　　三是培育壯大新興消費業(yè)態(tài)與新產業(yè)模式。積極支下行壓力依舊 ?企業(yè)生存環(huán)境亟待完善持云計算與物聯(lián)網,、移動互聯(lián)網等融合發(fā)展,，支持云計算關鍵技術研發(fā)和重大項目建設。同時促進網絡購物,、電子商務等新的消費業(yè)態(tài)增長,，促進線上線下融合發(fā)展，鼓勵支付產品與支付方式創(chuàng)新,。同時對上述類型企業(yè),、尤其是小微企業(yè)進一步減少行政審批，減輕企業(yè)稅費負擔,。同時完善差異化信貸政策,，降低創(chuàng)業(yè)成本，有針對性地為創(chuàng)新性企業(yè)提供好“第一桶金”,。

　　四是抓緊有利時機推進價格改革,。目前價格整體平穩(wěn)階段，應抓住機遇深化各類改革,，尤其是加快推進價格領域改革,，改革能源、交通,、環(huán)保等價格形成機制,，縮小政府的定價范圍，將定價權更多地通過公開透明的方式給予市場,，穩(wěn)步放開與居民生活沒有直接關系的專業(yè)服務價格,。以市場價格信號調節(jié)供需雙方，有效反映資源稀缺程度，理順市場供求關系,，建立健全市場體系,。

　　●央行降息等一系列寬松的政策效果在地產市場明確顯現(xiàn)，有利于經濟維穩(wěn),；傳統(tǒng)產業(yè)中發(fā)電略有回升,，但鋼鐵產量、煤炭運輸量同比增速回落,，生產資料價格降幅擴大,。再考慮到工業(yè)企業(yè)利潤增速回落趨勢明顯，均反映出經濟回調的壓力仍在,，仍需政策進一步維穩(wěn),。

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