? ? 日前,，紅沿河核電廠二期項目(5號機組)正式開工建設，這是4年來我國首個新核準核電項目正式開工,，標志著我國核電規(guī)?；ㄔO正式重啟,。此次，國務院核準建設“華龍一號”三代核電技術示范機組,，表明核電重啟已全面提速,。機構(gòu)預計，2015年核電將迎來史無前例的投產(chǎn)高峰,，核電產(chǎn)業(yè)鏈需求將會激增,。

　　近期中巴雙方將簽署《中核集團和巴原委會關于在巴基斯坦新建ACP1000/華龍一號核電機組的框架協(xié)議》。根據(jù)框架協(xié)議,，中核集團計劃再向巴基斯坦出口五臺核電機組,，機型均選擇為百萬千瓦級核電機組“華龍一號”，即中核集團自主研發(fā)的ACP1000核電技術,，涉及金額約為150億美元,。

　　中國核能行業(yè)協(xié)會4月29日發(fā)布的《2015年13月我國核電運行情況》顯示，13月,，全國累計發(fā)電量13102.7億千瓦時,，其中在運23臺核電機組累計發(fā)電量為350.69億千瓦時，比2014年同期上升了31.39%,，約占全國累計發(fā)電量的2.68%,；累計上網(wǎng)電量為328.50億千瓦時，比2014年同期上升了30.69%,。與燃煤發(fā)電相比,，一季度核能發(fā)電相當于減少燃燒標準煤1115.19萬噸，減少排放二氧化碳2921.81萬噸,，減少排放二氧化硫9.48萬噸,，減少排放氮氧化物8.25萬噸。

　　據(jù)中證報報道,，市場人士指出,，未來6年,，核電總計新建裝機量為4394萬千瓦，這一數(shù)字將超過史上之最,。至2020年,，中國核電在運、在建機組總數(shù)將達到82臺,，合計裝機總量為9278.5萬千瓦,，完成《核電中長期規(guī)劃》所設定的目標。與此同時,，國內(nèi)還將投產(chǎn)核電機組約31臺,，亦進入高峰階段。核電投產(chǎn),、開工進入雙高峰,，將成為設備供應商業(yè)績源泉。

　　兩維度布局核電股

　　作為中國高端裝備中競爭優(yōu)勢明顯的產(chǎn)業(yè),，核電重啟后開工投產(chǎn)將迎來高峰,，圍繞核電的建設、技術研發(fā),、設備生產(chǎn)將加速,。對應在A股投資上，可從兩個方向來布局,。

　　一方面,，沿海核電重啟將是2015年核電產(chǎn)業(yè)最重要的事件，隨著紅沿河核電二期項目的獲批,，今年開始將進入新一輪投產(chǎn)高峰期，至2020年六年間預計投產(chǎn)33臺核電機組,，2015年預計將有7臺核電機組核準,，8至9臺核電機組投產(chǎn)。多地核電機組批復及開工,，將打破福島核事故四年來只有少量機組核準與開工的尷尬局面,，全產(chǎn)業(yè)鏈相關上下游公司將因此受益。

　　另一方面,，大型核電央企重組塵埃落定,。兩大核電央企中電投與國家核電技術公司的兼并重組工作目前已經(jīng)獲得突破性進展，國家高層已經(jīng)確認通過雙方合并事宜,，兩家公司目前已經(jīng)啟動合并領導小組,，預計半年內(nèi)將會塵埃落定。中電投與國家核電重組完成之后,，出于項目建設和后續(xù)開發(fā)考慮,，新公司啟動核電資產(chǎn)上市計劃為大概率事件,。

　　江蘇神通：核電訂單迎來拐點，2015年業(yè)績有望反轉(zhuǎn)

　　研究機構(gòu)：東北證券?分析師：龔斯聞 撰寫日期：20150421

　　公司2015 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.05 億元,，同比下降2.56%,；歸屬于上市公司股東凈利潤1009.76

　　萬元，同比下降21.70%,；基本每股收益0.05 元,。

　　核電閥門交貨、確認收入高峰期在訂單簽訂后的第二,、第三年,，受前幾年核電暫停影響，20122013 年公司核電閥門新增訂單較少,，

　　公司存量訂單大部分已完成交貨,，2014

　　年單純的核電閥門營收有所下滑，但公司核電閥門訂單重大轉(zhuǎn)折時間點已到來,，隨著核電新建項目陸續(xù)啟動,，加上在建核電站大量投入商用帶來的備件需求以及核電出口，2015

　　年起公司核電閥門訂單有望再次迎來快速增長期,。公司2014 年獲得核電訂單2.72 億元,，2013 年為1.64

　　億元，訂單增長趨勢已顯現(xiàn),。一季度公司新取得的項目訂單尚未開始批量交貨,，

　　但我們預計未來公司核電閥門業(yè)務確認收入有望逐步上升。公司核電配套設備業(yè)務也進展順利,，地坑過濾器等產(chǎn)品銷售將繼續(xù)向好,。

　　公司冶金特種閥門產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，目前主要應用于冶金行業(yè)的高爐煤氣干法除塵與煤氣回收等節(jié)能減排系統(tǒng),，總體來看該業(yè)務未來將維持基本穩(wěn)定格局,。公司在火電、煤化工,、LNG

　　液化天然氣等能源領域的特種閥門已形成突破,，未來有望成為新的利潤增長點。

　　公司未來還將通過收購兼并行業(yè)優(yōu)勢企業(yè),，開展市值管理等有效措施實現(xiàn)快速做大做強,，提高整體效益，促進整體競爭能力提升,，加速公司發(fā)展戰(zhàn)略目標的實現(xiàn),。

　　我們預計公司20152017 年EPS 分別為0.31、0.45 和0.56

　　元，目前估值偏高,，但今年公司核電閥門業(yè)務將迎來重大拐點,，同時“一路一帶”下核電出口概念得到強化，公司作為國內(nèi)核電閥門領先企業(yè),，

　　也頗具看點,，維持增持評級。

　　風險提示：核電訂單短期不能實現(xiàn)收入確認,，能源設備開拓不順利,。

　　丹甫股份：手握核心原材料和一級資質(zhì)，盡享核電盛宴

　　研究機構(gòu)：招商證券?分析師：喬敏,，劉榮 撰寫日期：20150414

　　公司擬進行重組,，置換入臺海核電，臺海核電是核電設備供應商,，能夠同時生產(chǎn)二代半堆型和三代AP1000,、ACP1000堆型核電站一回路主管道，手握核心原材料,，具備核一級鑄件及主管道資質(zhì),。

　　核電行業(yè)成長性確定。核電在能源結(jié)構(gòu)中對火電的替代已經(jīng)成為趨勢,，今年進入重新建設元年,，新增項目審批將拉動設備及材料訂單大幅增長，作為核一級核心設備及材料供貨商,，臺海核電訂單及業(yè)績也將隨之增長,。

　　產(chǎn)品延展性高，未來儲備的核電產(chǎn)品將增加市場空間,，成長超出核電行業(yè)本身增速,。公司具有核一級鑄件及主管道資質(zhì)，對應核電鑄件中最高標準的工藝及材料,，涵蓋了核島90%以上的鑄件,，除了拳頭產(chǎn)品主管道外，公司還可擴展到主泵泵殼,、核一級泵閥鑄件、堆內(nèi)構(gòu)件等等,，市場空間廣闊,。

　　以核電為名片，向其他高凈值行業(yè)進軍,，進口替代將進一步拓展市場空間,。

　　核電設備供應商的核電資質(zhì)和供貨經(jīng)驗意味著公司質(zhì)保體系、產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)能力達到了較高標準，具備向其他高凈值行業(yè)的產(chǎn)品進軍的實力,，核電設備供應商向軍工,、油氣等行業(yè)實現(xiàn)高端產(chǎn)品進口替代的先例很多。公司具有軍工保密資質(zhì),，未來在非核領域的擴展也值得期待,。

　　我們預計公司20142016年度實現(xiàn)收入5.8、8.3和11.3億,，同時由于核電復蘇后貢獻收入占比的提示,，毛利率逐年回到2010年度67%，并由于規(guī)模效應有小幅提升,。預計實現(xiàn)凈利潤2.8,、4.5和6.3億，高于備考凈利2.0,、3.0和5.0億,。實現(xiàn)EPS(攤薄)為0.65、1.03和1.47,，對應估值日PE為94.8,、60.0和42.1倍，可比公司平均估值(剔除中核科技)為16年47倍(以前年度核電業(yè)務貢獻業(yè)績不多,，沒有可比性),，我們認為公司核電資質(zhì)高于同業(yè)上市公司，手握核心原材料,，可以給予一定溢價,，按照16年50倍，首次覆蓋給予“強烈推薦A”評級,，目標價73.5元,。

　　風險提示：1資產(chǎn)置換方案終止；2核電行業(yè)發(fā)展受阻

　　上海電氣：資產(chǎn)整合+業(yè)務轉(zhuǎn)型打開新空間

　　研究機構(gòu)：渤海證券 分析師：伊曉奕 撰寫日期：20150330

　　業(yè)績穩(wěn)健增長新能源業(yè)務快速發(fā)展,。

　　上海電氣是中國最大的裝備制造業(yè)集團之一,，公司業(yè)務涉及新能源設備、高效節(jié)能設備,、工業(yè)裝備和現(xiàn)代服務業(yè)四大領域,。2014

　　年業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展，實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣767.85 億元,，較上年同期減少3.1%,；歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣25.54

　　億元，較上年同期增加3.7%,?？傮w看，公司新能源業(yè)務呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，現(xiàn)代服務業(yè)和工業(yè)裝備板塊穩(wěn)定增長,，高效清潔能源業(yè)績微降,。

　　產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級盈利能力將提升。

　　面對新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和需求,，公司將抓住新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展契機,，把不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，盈利能力相對較差的業(yè)務逐步剝離,。未來重點發(fā)展節(jié)能環(huán)保,、工業(yè)自動化、機器人,、海洋工程,、油氣設備、高端醫(yī)療等領域,。新業(yè)務的發(fā)展將進一步提升公司的綜合競爭實力,，帶來業(yè)績上的騰飛。

　　集團資產(chǎn)整合拉開序幕,。

　　上海國資國企改革正在加快推進,，上海電氣改革方向也很明確，就是未來會整體上市,，母公司下面的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將會裝到上海電氣上市公司中,。母公司上海電氣集團下屬有5

　　家上市公司，領導會根據(jù)各個上市公司的具體情況,，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況進行適當調(diào)整,，總的方向是希望通過整體上市，整個集團的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加清晰,，整個企業(yè)發(fā)展后勁更足,，各個產(chǎn)業(yè)板塊定位能更合理。我們認為集團層面整合的已經(jīng)進入實質(zhì)性階段,，未來將有持續(xù)性的資產(chǎn)注入動作,。

　　盈利預測與投資評級。

　　公司主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展,，新能源業(yè)務成長迅速,，且具有持續(xù)快速增長潛力；轉(zhuǎn)型發(fā)力機器人等新型產(chǎn)業(yè),，將帶動業(yè)績實現(xiàn)營收和利潤率的雙升,；集團資產(chǎn)整合拉開序幕，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入指日可待,，預計20152017

　　年EPS 為0.24,、0.25、0.30元/股,。維持增持評級,。

　　應流股份：華龍一號獲批，核電設備春天來臨

　　研究機構(gòu)：渤海證券 分析師：張敬華 撰寫日期：20150416

　　事件：國務院常務會議決定在沿海地區(qū)核準開工建設“華龍一號”示范機組,。受此影響,，應流股份今日強勢漲停，我們點評如下,。

　　點評：

　　“華龍一號”開啟核電國產(chǎn)化空間,。

　　“華龍一號”是繼2 月份我國重啟紅河巖二期后，再次核準的核電項目,，是ACP1000

　　和ACPR1000+兩種技術的融合,，代表了我國具有自主知識產(chǎn)權(quán)的第三代核電技術，具有極強的示范效應,。根據(jù)規(guī)劃,，到2020 年我國核電裝機容量達到5800

　　萬千瓦，總投資或?qū)⒊^5000

　　億元,，市場空間巨大,；同時，“華龍一號”也是我國核電走出去戰(zhàn)略的重要一環(huán),，在“一帶一路”戰(zhàn)略中同樣具有重要的地位,。預計未來一段時間將進入核電項目的密集批復期。

　　進軍中子吸收材料領域,，擴展核電業(yè)務,。

　　公司全資子公司安徽應流集團霍山鑄造有限公司與中國工程物理研究院核物理和化學研究所及自然人陳健共同出資成立“安徽都鵬核能新材料科技有限公司”，從事中子吸收材料產(chǎn)業(yè)化及相關材料和產(chǎn)品的滾動開發(fā),。中子吸收材料主要應用于核電領域,，目前世界中子吸收材料主要由美國極少數(shù)公司提供，未來進口替代空間巨大,；同時中子吸收材料凈利水平近50%,，或成為未來公司新的利潤增長點。

　　投資建議,。

　　盡管公司作為鑄件提供商訂單落后于設備供應商,，但隨著后期我國核電項目的密集批復，以及公司有望成為核一級供應商,，協(xié)同效應將進一步顯現(xiàn),。同時，經(jīng)過近兩年的調(diào)整,，公司核電相關業(yè)績拐點或?qū)@現(xiàn),，具有較強的安全邊際,。因此我們維持公司的“買入”評級，預測20142016

　　年將分別實現(xiàn)EPS為0.40,、0.50,、0.72 元/股。

　　久立特材：繼續(xù)看好中長期前景

　　研究機構(gòu)：國金證券?分析師：楊件 撰寫日期：20150318

　　業(yè)績簡述

　　公司發(fā)布2014年年報,，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收29.02億元,，同比增1.87%；實現(xiàn)凈利潤為1.87億元,，同比降15.21%,；EPS為0.61元。同時,，公告收購控股子公司湖州久立穿孔有限公司為全資子公司,。

　　經(jīng)營分析

　　Q4營收出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。公司14年經(jīng)營情況總體低于市場預期,，呈現(xiàn)訂單好,、交貨差的局面，主要有兩方面原因：1)公司收入,、利潤占比相對較高油氣類產(chǎn)品受到油氣領域反腐影響較大,，交貨情況不達預期；2)在下游行業(yè)投資放緩,、傳統(tǒng)產(chǎn)品競爭依然激烈的背景下,，作為主要業(yè)績增量的高端產(chǎn)品產(chǎn)能尚未充分釋放，也對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成一定的影響,。同時,，環(huán)比來看，Q4單季實現(xiàn)營收8.06億元,，環(huán)比,、同比分別增9.21%、17.73%,，顯示公司訂單及交貨情況在四季度出現(xiàn)較為明顯的改善,。在訂單依然不錯的情況下，我們判斷,，隨著反腐及下游投資放緩影響消退,，該情況有望在15年得到延續(xù)，進而帶動15年整體業(yè)績逐步恢復到以往正常增速水平,。

　　核電正式重啟,，核電用管迎來爆發(fā)期。近期,，遼寧紅沿河核電站5,、6號機組正式獲得核準開工,，意味著中國核電正式重啟。我們認為核電用管受益核電重啟有望迎來需求爆發(fā)期,。公司作為國內(nèi)核電用管制造領域的領跑者,，目前已擁有諸如690U型管、外套管,、C形傳熱管等拳頭產(chǎn)品，在各技術路線上均有所布局且技術實力領先,，有望充分享受核電管需求藍海,。

　　繼續(xù)看好中長期發(fā)展。公司作為高端特鋼中代表性公司之一,，在管理,、核心技術、產(chǎn)品壁壘和創(chuàng)新實力上都具備極強競爭優(yōu)勢,。如我們前期觀點,，從公司自身層面看，16年開始才是業(yè)績真正的爆發(fā)期,。首先,，傳統(tǒng)主業(yè)14年增速緩慢，15年即使恢復增幅也仍受限,，至16年大幅改善的確定性則較高,；其次，拳頭產(chǎn)品690

　　U型管預計15年開始拿單,，16年才真正進入業(yè)績兌現(xiàn)期,，預計1618年將是U型管實質(zhì)上貢獻業(yè)績增量的關鍵年份；再次,，高溫合金冶煉業(yè)務考慮23年的產(chǎn)能建設及爬坡期,，其貢獻利潤增量的時間段正好也是1618年；最后,，四代堆及核動力用鋼其需求爆發(fā)也更偏長期,，微觀跡象來看1618年繼續(xù)加速的概率較高。

　　投資建議

　　由于14年業(yè)績低于預期,，小幅下調(diào)15,、16年盈利預測，預計15,、16年EPS分別為0.90,、1.43元，維持“增持”評級,。

　　紐威股份：打造全球領先工業(yè)閥門制造商

　　研究機構(gòu)：東北證券 分析師：吳江濤 撰寫日期：20150422

　　公司作為國內(nèi)最大

　　,、全球知名的閥門制造企業(yè),，經(jīng)過十余年的發(fā)展，產(chǎn)品覆蓋了閘閥,、截止閥,、球閥、蝶閥,、調(diào)節(jié)閥,、安全閥、核電閥等,，不但在國內(nèi)市場上具備較大的影響,，同時在國際市場亦展現(xiàn)較強的競爭力。公司致力于為客戶提供全套工業(yè)閥門解決方案,，下游客戶涉及國內(nèi)外諸多知名企業(yè),。

　　公司70%以上的產(chǎn)品最終應用于石油化工、油氣管線等石油天然氣相關行業(yè),。盡管油價大幅下跌等因素給公司帶來了很大挑戰(zhàn),，但也給公司帶來了一定的機遇。需求出現(xiàn)較大波動會導致整個行業(yè)面臨洗牌,，不少小公司由于缺乏有效管理和資金,，將會被淘汰。公司作為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè),，同時也是上市公司,，利用自身優(yōu)勢將在這輪洗盤中獲得發(fā)展機遇。

　　從公司產(chǎn)品國內(nèi)外收入結(jié)構(gòu)來看,，內(nèi),、外市場并重局面還是比較明顯。

　　國內(nèi)走中高端路線,，國外擴大市場占有率,，將是公司未來幾年的發(fā)展戰(zhàn)略。公司針對國內(nèi)市場采用了走中高端路線的策略,，可以較好減少需求下滑帶來的沖擊,；公司具備較強的技術研發(fā)實力和質(zhì)量管理能力，同時公司實施多廠區(qū),、多區(qū)域同步管理的模式等,，為公司爭奪海外市場提供較好的基礎。

　　在石油天然氣行業(yè)需求放緩的背景下,，拓展產(chǎn)品品類及應用領域?qū)緛碚f不為可選之舉,，公司未來將鞏固在石油化工領域的優(yōu)勢地位，逐步打造在深海,、水務,、核電等閥門細分領域的一定優(yōu)勢市場地位,。

　　投資評級：預計20152017 年EPS 分別為：0.85 元、0.99 元,、1.09 元,，給予“增持”評級。

　　投資風險：下游需求大幅波動,、原材料價格大幅波動,、海外市場占有率提升低于預期等。