? ? ? ? 中興佳華資本管理(北京)有限公司析發(fā)展期貨市場(chǎng)形成機(jī)制一、發(fā)展期貨市場(chǎng)有利于形成市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制，引導(dǎo)資源合理配置,。發(fā)現(xiàn)價(jià)格是期貨市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)功能,。由于期貨交易集中、公開(kāi),、透明的特點(diǎn),，期貨價(jià)格能夠充分反映現(xiàn)貨商品供求關(guān)系、宏觀產(chǎn)業(yè)變化以及各種預(yù)期信息,，引導(dǎo)社會(huì)資源有序流動(dòng)和合理配置,，成為大宗商品的重要定價(jià)基準(zhǔn)。參考這一價(jià)格基準(zhǔn),，同時(shí)考慮商品的多樣性,、可替代性，品質(zhì)的差異性以及稅收,、運(yùn)輸成本等因素,，進(jìn)行升貼水處理后，就形成了我們?nèi)粘Ｉ钪薪佑|到的現(xiàn)貨價(jià)格,。期貨價(jià)格要成為基準(zhǔn)價(jià)格,，必須具備一定的市場(chǎng)條件，比如充分發(fā)育的現(xiàn)貨市場(chǎng),、銜接順暢的遠(yuǎn)期市場(chǎng)和運(yùn)轉(zhuǎn)高效的期貨市場(chǎng),，只有這樣才能形成以期貨價(jià)格為核心，即期價(jià)格,、遠(yuǎn)期價(jià)格為補(bǔ)充的多層次的大宗商品定價(jià)體系,。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，期貨價(jià)格已為企業(yè),、政府,、媒體等各方廣泛關(guān)注、傳播和使用,。在美國(guó)期貨市場(chǎng)有一個(gè)特別有趣的利用期貨市場(chǎng)預(yù)測(cè)天氣的案例,。由于天氣變化是影響橙汁價(jià)格的重要因素，敏銳的投資者迅速發(fā)現(xiàn)天氣與橙汁期貨價(jià)格之間存在穩(wěn)定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，通過(guò)預(yù)測(cè)天氣變化能夠準(zhǔn)確把握橙汁期貨價(jià)格走勢(shì),，同時(shí)也發(fā)現(xiàn)反過(guò)來(lái)通過(guò)橙汁期貨價(jià)格可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)天氣變化,。對(duì)此，有美國(guó)媒體笑稱“投資者有自己的氣候?qū)W家,，因?yàn)樗麄儽葰庀缶指袆?dòng)力去預(yù)測(cè)天氣變化”,。
　　
? ? ? ?中興佳華資本管理(北京)有限公司析發(fā)展期貨市場(chǎng)形成機(jī)制在我國(guó)期貨市場(chǎng)上，一些成熟品種的期貨價(jià)格越來(lái)越多的成為生產(chǎn),、貿(mào)易,、消費(fèi)的定價(jià)參考，這對(duì)于完善相關(guān)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨流通體系,、優(yōu)化微觀主體經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)以及在國(guó)際貿(mào)易中維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益具有重要促進(jìn)作用,。在國(guó)際銅貿(mào)易中，長(zhǎng)期以來(lái)主要采用“期貨+升貼水”定價(jià)模式,，購(gòu)銷合同幾乎都是“開(kāi)口合同”,，即只規(guī)定購(gòu)銷數(shù)量，價(jià)格主要參考LME的期貨價(jià)格,。近年來(lái),，隨著我國(guó)銅期貨市場(chǎng)的發(fā)展成熟，目前越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始參考上海銅期貨價(jià)格,。以上海銅期貨為價(jià)格參考的銅注冊(cè)品牌已有57個(gè),，總產(chǎn)量約1180萬(wàn)噸，約占全球銅總量的55%,。
　　
? ? ? ?二,、通過(guò)期貨市場(chǎng)套期保值、管理風(fēng)險(xiǎn),，能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展,。
　　
? ? ? ?套期保值是期貨市場(chǎng)的另一個(gè)基本功能。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好理論和現(xiàn)代金融工程理論,，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,，期貨成為了企業(yè)低成本、高效率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具,。企業(yè)通過(guò)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng),、套期保值的主要目的不是為了盈利，而是為企業(yè)鎖定成本和收益,，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)銷售活動(dòng)的穩(wěn)健發(fā)展,。對(duì)套期保值效果的評(píng)價(jià)也不能只看一個(gè)市場(chǎng)的盈虧，而是要進(jìn)行綜合評(píng)估,。從一些大型跨國(guó)企業(yè)發(fā)展歷程看,，期貨市場(chǎng)在規(guī)?；?jīng)營(yíng),、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展過(guò)程中,，發(fā)揮了不可替代的保障作用。在大大小小的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,，一大批企業(yè)因?yàn)闆](méi)有掌握或很好地運(yùn)用期貨來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn),，最終被市場(chǎng)所淘汰。難怪一些跨國(guó)企業(yè)負(fù)責(zé)人明確表示,，對(duì)于沒(méi)有開(kāi)展期貨交易的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,，由于無(wú)法進(jìn)行套期保值管理風(fēng)險(xiǎn)，即使再大的利潤(rùn)誘惑,，企業(yè)也不會(huì)輕易涉足,。
　　
? ? ? ?中興佳華資本管理(北京)有限公司析發(fā)展期貨市場(chǎng)形成機(jī)制我國(guó)企業(yè)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中發(fā)展起來(lái)的。在發(fā)展初期,，風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切性不是很強(qiáng),。但是隨著企業(yè)體量的不斷壯大，以及價(jià)格波動(dòng)的日益頻繁和劇烈,，利用期貨市場(chǎng)套期保值已經(jīng)成為一種必然選擇,。在這方面，企業(yè)是有深刻教訓(xùn)的,。以前,，國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)普遍不會(huì)運(yùn)用期貨管理風(fēng)險(xiǎn)，2004年下半年大豆價(jià)格半年內(nèi)暴跌36%的“大豆地震”發(fā)生后,，國(guó)內(nèi)壓榨行業(yè)整體嚴(yán)重虧損,，50%的企業(yè)破產(chǎn)，許多企業(yè)被外資低價(jià)收購(gòu),。近年來(lái),，壓榨行業(yè)形成了集團(tuán)化規(guī)模生產(chǎn)的格局，參與期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)的壓榨企業(yè)占行業(yè)的90%以上,。通過(guò)合理利用期貨的套期保值功能,，2008年金融危機(jī)造成大豆價(jià)格跌幅高達(dá)38%，但全行業(yè)的損失不及2004年的1/4,，也沒(méi)有出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)潮,。