近日,，順豐控股實(shí)際控制人王衛(wèi)身價(jià)超越李嘉誠,，直逼馬云。但高漲的股價(jià)未必和其基本面相匹配,，順豐2016年凈利潤為41.8億元,，扣除非經(jīng)常性損益后利潤為26.43億元，若靠正常利潤，投資者要100多年才能回本,。

順豐控股究竟值不值3000億呢,？筆者認(rèn)為，第一找?guī)讉€(gè)同行與順風(fēng)比一比,。A股中的外運(yùn)發(fā)展,，主營航空貨運(yùn)物流，參股DHL(敦豪快遞,，全球排名第二的物流公司),，算是和順豐最有可比性的，按其2016年的預(yù)估收益,，目前動(dòng)態(tài)市盈率只有17倍左右,。還有，同為民營快遞公司的申通快遞,，也是借殼上市,，根據(jù)已經(jīng)公布的2016年業(yè)績，目前估值也不過35倍PE,。此外,，順豐一直暗自對(duì)標(biāo)的國際排名第一的聯(lián)邦快遞，按目前最新的股價(jià)計(jì)算PE只有28.5倍,，其總市值也不過3400億人民幣,。要知道，聯(lián)邦快遞2015年的營收就達(dá)到了455億美元,，是2016年順豐的5倍多,；凈利潤是21億美元，也是2016年順豐的5倍多(扣非后),。但是現(xiàn)在順豐市值幾乎和聯(lián)邦快遞平起平坐,，顯然順風(fēng)控股存在著較大泡沫。

第二,，快遞行業(yè)發(fā)展空間并不大,。就算順豐控股能把中通、申通,、圓通和韻達(dá)四家公司中的兩家的市場(chǎng)吃掉,，其名義市場(chǎng)占有率也只能提升20%。更何況,，快遞行業(yè)群雄并起,，形成了誰也吃不掉誰的局面。而且一些快遞公司與集團(tuán)大企業(yè)做了綁定,，變成了集團(tuán)“自有”物流,，而這塊業(yè)務(wù)順豐也是無法去占有的,。筆者認(rèn)為，快遞行業(yè)的業(yè)績?cè)鏊僭谖磥韼啄陜?nèi)會(huì)遇到瓶頸,。一是基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)處于回本過程中，包括航空,、鐵路,、公路運(yùn)輸?shù)某杀旧仙紩?huì)給快遞行業(yè)帶來成本問題,。二是人力成本,，像順豐這樣的快遞公司，主要核心資源是快遞員,，而快遞員未來人力成本將會(huì)持續(xù)攀升,。三是除了民營快遞之間競(jìng)爭(zhēng)，還有中國郵政,，以及國際幾大快遞企業(yè),，也都會(huì)參與進(jìn)來分享快遞行業(yè)的大蛋糕。

第三,，快遞行業(yè)的想像空間也并不大,。快遞行業(yè)這個(gè)行業(yè),，硬要講概念,，就是吃苦耐勞，對(duì)外擴(kuò)張,。并非像互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),，以及新興科技或醫(yī)療、金融等行業(yè)那么獨(dú)具想像空間,。也就是說,，在A股市場(chǎng)上通過講概念、話題材來吸引股價(jià)上漲,，對(duì)快遞行業(yè)的上市公司來說是行不通的,。

當(dāng)然，如果順豐在維持現(xiàn)有的市場(chǎng)份額的同時(shí),，在國際市場(chǎng)上有一定的作為,，進(jìn)行并購或者直接去開拓新空間，真正能夠跟UPS,、聯(lián)邦快遞等國際一流快遞公司形成競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候,，現(xiàn)在的偏高估值就不是大問題。但是轉(zhuǎn)型升級(jí)或者開拓國際市場(chǎng),，對(duì)于順風(fēng)而言,，乃是艱難的考驗(yàn),，快遞業(yè)務(wù)屬于人口密集型服務(wù)行業(yè)，本身利潤就很單薄,，利潤增長空間輕而易舉就會(huì)觸及天花板,。

順風(fēng)控股因連續(xù)上漲，市值逼近3000億元,，現(xiàn)在大家都在爭(zhēng)論順風(fēng)究竟有沒有泡沫,？實(shí)際上，不管同業(yè)對(duì)比,，還是發(fā)展前景,，以及短期的贏利能力，順風(fēng)控股肯定存在泡沫,，其莊家敢于刀口舔血,，最終受到傷害的還是跟風(fēng)抄作的中小投資者。在二級(jí)市場(chǎng)上,，監(jiān)管層應(yīng)該嚴(yán)厲捉妖,，還順風(fēng)控股一個(gè)更合理的估值。