京東健康是繼京東數(shù)科和京東物流后,，京東集團(tuán)旗下的第三只“獨(dú)角獸”,，在《2019胡潤全球獨(dú)角獸榜》中,，京東健康排名第224位,。

關(guān)于京東健康的戰(zhàn)略規(guī)劃,，劉強(qiáng)東曾對(duì)辛利軍（京東健康CEO）坦言,，“進(jìn)入健康這件事,，能做多大我們暫時(shí)還算不準(zhǔn),。但我感覺，這事兒做好了,，規(guī)模相當(dāng)于再造一個(gè)京東”,。可見京東健康這一板塊在劉強(qiáng)東心目中的重要性,。

在資本市場(chǎng)上,，京東健康也引起了高度的關(guān)注。京東健康自2019年5月正式從京東集團(tuán)分拆出來,，在拆分之際就獲得超10億美元的融資,，投資方包括了京東集團(tuán)、CPE中國基金,、霸菱亞洲和中金資本等業(yè)內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu),，投后估值約70億美元。2020年8月17日,，京東健康獲得高瓴資本8.3億美元B輪融資,，投后估值達(dá)到300億美元，達(dá)到京東集團(tuán)總市值的四分之一,，與阿里健康的市值持平,。

2020年11月15日晚間，京東集團(tuán)發(fā)布公告稱，京東健康通過港交所上市聆訊,，將于本周開始上市前推介工作,，有望成為螞蟻集團(tuán)暫緩上市以來香港最大型新股。

京東健康招股書顯示,，公司在2017年至2019年的總收入分別為55.53億元,、81.69億元、108.42億元,，2020年上半年,，京東健康的總收入約為87.77億元；2017年至2020年上半年經(jīng)調(diào)整的期間盈利分別為2.09億元,、2.48億元、3.44億元和3.71億元,。

與阿里健康2020年度（2019年3月31日-2020年3月31日）的經(jīng)營狀況相比,，京東健康的營收和經(jīng)調(diào)整的期間盈利稍有領(lǐng)先（京東健康：108.42億元、3.44億元vs阿里健康：95.96億元,、2.61億元）,。

京東健康的業(yè)務(wù)構(gòu)成是什么樣的？

從銷售端來看,，零售藥房和線上醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)是京東健康的兩大業(yè)務(wù)場(chǎng)景,，2019年兩部分業(yè)務(wù)的占比分別為94%和6%。

零售藥房業(yè)務(wù)通過自營,、線上平臺(tái)和全渠道布局三種模式運(yùn)營：

自營業(yè)務(wù)主要通過京東大藥房經(jīng)營,。用戶可以通過網(wǎng)站及APP訪問京東大藥房。另外,，京東健康還通過自營模式直接運(yùn)營了一些線下藥房,。

線上平臺(tái)提供了一些京東大藥房不提供的長尾產(chǎn)品，作為平臺(tái)產(chǎn)品選擇的補(bǔ)充,。

全渠道布局是一項(xiàng)基于位置的服務(wù),，用戶在平臺(tái)上向最近的藥房下單后，藥房接收訂單并準(zhǔn)備產(chǎn)品,，京東健康負(fù)責(zé)配送（醫(yī)藥O2O模式）,。

自營、線上平臺(tái)和全渠道布局相互之間可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),，滿足用戶對(duì)多樣化的產(chǎn)品選擇和靈活的快遞送達(dá)時(shí)間的需求,。

在線醫(yī)療健康服務(wù)包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務(wù)和消費(fèi)醫(yī)療健康服務(wù)，提供在線問診,、慢病管理,、家庭醫(yī)生及預(yù)約服務(wù)。

京東健康的業(yè)務(wù)介紹

從產(chǎn)品端來看，零售藥房提供的產(chǎn)品有醫(yī)藥產(chǎn)品,、醫(yī)療用品和設(shè)備,、健康和保健產(chǎn)品三類。

用戶體驗(yàn)在線醫(yī)療服務(wù),，需要在京東APP的首頁上,，搜索京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，即可進(jìn)入在線醫(yī)療服務(wù)場(chǎng)景,。平臺(tái)提供了包括問診,、處方續(xù)簽、慢性病管理和家庭醫(yī)生服務(wù),。外部醫(yī)生可以選擇向患者收取平臺(tái)建議的標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)用,，也可以自行決定收取費(fèi)用。京東健康根據(jù)醫(yī)生收取的費(fèi)用向醫(yī)生收取手續(xù)費(fèi),。

與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,，京東健康有何優(yōu)勢(shì)？

阿里健康是阿里巴巴集團(tuán)在大健康戰(zhàn)略布局中的旗艦平臺(tái),，2014年1月阿里巴巴和云鋒基金收購了港股上市公司中信21世紀(jì),，并在2014年10月將其改名阿里健康。此后,，阿里巴巴逐步將天貓醫(yī)藥館業(yè)務(wù)注入到阿里健康體內(nèi),。

阿里健康的業(yè)務(wù)與京東健康大致相同，分為醫(yī)藥電商,、消費(fèi)醫(yī)療以及一部分偏福利性業(yè)務(wù),。醫(yī)藥電商在其中的占比最高，2020財(cái)年占比97%,。公司主要分為直營,、第三方和O2O三部分，分別對(duì)應(yīng)著京東健康的自營,、平臺(tái),、全渠道布局三塊業(yè)務(wù)。

此外阿里健康的消費(fèi)醫(yī)療業(yè)務(wù)也與京東健康的在線醫(yī)療業(yè)務(wù)大致相同,，為患者提供了醫(yī)美,、口腔、體檢,、疫苗的電商渠道,。藥品追溯平臺(tái)、藥物咨詢服務(wù)是阿里健康的偏福利性業(yè)務(wù),，占比僅有1%,。

京東健康和阿里健康在業(yè)務(wù)上看像是孿生兄弟,。

京東健康的O2O業(yè)務(wù)暫時(shí)領(lǐng)先

通過與京東集團(tuán)合作，京東健康可利用其遍布全國的配送基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò),，以此實(shí)現(xiàn)高效的物流配送,，目前公司擁有11個(gè)藥品倉庫和超過230個(gè)其他倉庫。截至2020年6月30日,，京東健康的O2O業(yè)務(wù)（即全渠道布局）已經(jīng)覆蓋了超過200個(gè)城市,。

而阿里健康在O2O業(yè)務(wù)上的發(fā)力較晚。截至2020年3月,，阿里健康的“30分鐘送達(dá),、7*24小時(shí)送藥”服務(wù)僅覆蓋了杭州、北京,、廣州,、深圳、武漢,、上海,、成都等共14個(gè)城市。目前阿里健康聯(lián)合蜂鳥即配已在全國超過140個(gè)城市推出“急送藥”服務(wù),，未來將在更多城市鋪開。

據(jù)悉,，在服務(wù)覆蓋的城市,，市民只需打開手機(jī)淘寶或手機(jī)天貓，搜索“感冒”等常見病癥或藥品名稱的關(guān)鍵詞,，便可在線購買感冒發(fā)燒,、小兒發(fā)熱、腸胃不適等急用藥商品,。今年還加入隱形眼鏡護(hù)理液,、老年補(bǔ)鈣、健胃消食,、滋補(bǔ)阿膠等健康類商品,。其中早9點(diǎn)到晚9點(diǎn)之間的訂單半小時(shí)內(nèi)送達(dá)，晚9點(diǎn)到早9點(diǎn)一小時(shí)內(nèi)送達(dá),，并承諾“超時(shí)必賠”,。

隨著更多的城市和商家接入阿里健康的急送藥業(yè)務(wù)，其與京東健康在O2O領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈,。

阿里健康的基因更強(qiáng)大

從活躍會(huì)員數(shù)量來看,，京東健康的累計(jì)用戶數(shù)超過1.5億，活躍用戶0.725億個(gè),。而2020年度,，阿里健康的線上自營店的年度活躍消費(fèi)者數(shù)量有4800萬,，天貓醫(yī)藥平臺(tái)的活躍消費(fèi)者超過1.9億，會(huì)員數(shù)量遠(yuǎn)非京東健康能比,。

目前阿里健康以支付寶為“陣地”,，為使用者提供一攬子醫(yī)療健康服務(wù)，并引入螞蟻集團(tuán)成為股東,。支付寶2020年的會(huì)員數(shù)量超過9億,，遠(yuǎn)高于京東4億的年度活躍會(huì)員數(shù)量。

從潛在的會(huì)員基礎(chǔ)看,，阿里健康明顯更占優(yōu)勢(shì),。

招股書中提到的另一家在線醫(yī)療平臺(tái)平安好醫(yī)生的業(yè)務(wù)更側(cè)重醫(yī)療。2019年平安好醫(yī)生的在線醫(yī)療,、消費(fèi)醫(yī)療,、健康商城和健康管理業(yè)務(wù)的占比分別為17%、22%,、57%,、4%。在線醫(yī)療業(yè)務(wù)通過平臺(tái)的專職醫(yī)生和簽約醫(yī)生開展,；消費(fèi)醫(yī)療為消費(fèi)者提供了體檢,、醫(yī)美、口腔,、基因檢測(cè)的電商渠道,；健康商城則從事藥品、器械,、保健品,、母嬰用品、健身用品的銷售,；健康管理業(yè)務(wù)主要是健康計(jì)劃及個(gè)性化內(nèi)容服務(wù),。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成上來看，平安好醫(yī)生醫(yī)療和藥品業(yè)務(wù)的占比分別為39%,、57%,。與京東健康相比，平安好醫(yī)生更偏重醫(yī)療屬性,。

京東健康的盈利情況如何,？

從營收規(guī)模來看，京東健康在2017年至2019年的總收入分別為55.53億元,、81.69億元,、108.42億元，2019年與2017年相比,，收入接近翻倍,。而阿里健康2018年度至2020年度（上一年3月31日至當(dāng)年3月31日為會(huì)計(jì)年度）的營業(yè)收入分別為24.43億元,、50.96億元、95.96億元,，兩年間增長了接近三倍,。從盈利來看，2019年京東健康經(jīng)調(diào)整的期間盈利為3.44億元,，超過阿里健康2020年度2.61億元的經(jīng)調(diào)整期間盈利,。

京東健康的財(cái)務(wù)概況

雖然從體量上來看，京東健康要稍勝一籌,，但是從增速上講,，明顯阿里健康的速度更快。

隨著用戶數(shù)量的不斷增加和客單量的提高,，醫(yī)藥電商的銷售收入得以快速增長,。而履約費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率,、行政費(fèi)用率將逐步下降,，從而實(shí)現(xiàn)利潤率的逐步提高。

以阿里健康為例,，公司2016-2020年度的履約費(fèi)用率從14%下降到11%,，銷售費(fèi)用率從142%下降到8%，行政費(fèi)用率從161%下降到2%,，規(guī)模優(yōu)勢(shì)得以體現(xiàn),。

借助阿里健康的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，公司上游直接對(duì)接生產(chǎn)商和大型經(jīng)銷商,，同時(shí)深化與線下醫(yī)藥連鎖企業(yè)的合作，從而為下游商家及消費(fèi)者提供質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的產(chǎn)品,。隨著消費(fèi)者的醫(yī)療需求延伸到預(yù)防,、治療、康養(yǎng)的醫(yī)療健康全生命周期,，平臺(tái)的服務(wù)將拓展到藥品,、醫(yī)療器械、保健品,、醫(yī)美,、體檢、口腔,、疫苗等諸多領(lǐng)域,，阿里健康未來仍有很大的發(fā)展空間。

與此同時(shí),，隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)張,，供應(yīng)鏈效率持續(xù)優(yōu)化,，運(yùn)營成本不斷降低，平臺(tái)最終實(shí)現(xiàn)盈利,。

規(guī)模效應(yīng)是醫(yī)藥電商的核心,。

來源：虎 嗅