經濟動蕩時刻最適合干什么？當然是趁打折抄底了,。

最近半導體行業(yè)似乎都掌握了這一省錢技能，接連傳出大宗并購消息,。

當大家都好奇軟銀會以多少錢賣掉320億美元買來的ARM時,，美國半導體制造商Analog Devices Inc（ADI）搶先以209億美元的籌碼，拿下了競爭對手Maxim Integrated Products（Maxim美信）,，奪得今年美國最大的并購金主（截至目前）,。

ADI和美信，都是模擬芯片領域的頭部玩家,。在IC insights發(fā)布的2019年度全球模擬集成芯片廠商排名中,，ADI排第二，美信排第七,。

并購之后,，ADI將成為市值達 680 億美元的模擬IC巨頭，在規(guī)模上接近競爭對手德州儀器（TI）的市場占有率（19%）,。

長期以來,，聊到芯片，大家第一反應可能就是英特爾,、英偉達,、高通、海思,、紫光展銳等聚焦的微處理器數字集成芯片,。

與之相比，模擬芯片市場并不算耀眼,，甚至被彭博社稱為“長期停滯的水”,，認為這個市場不值得研究,。

但顯然,，預言家被打臉了,。近年來模擬芯片領域就頗有些風波詭譎的味道。

尤其當下全球經濟正處在低迷動蕩期,，這樣一個相對冷門的市場,，卻爆出209億的并購大案，聽起來似乎有些不可思議,。

當我們?yōu)橹忻罌_突升級憂慮的時候,，看起來不起眼的模擬芯片，自然也值得品味,。ADI與Maxim的合并能否攪動全球模擬芯片市場格局,，將德州儀器趕下常年第一的鐵王座？這些變化又會給中國的半導體產業(yè)帶來哪些沖擊,？

不妨以這場并購為契機,，來共同審視模擬芯片的當前格局。

變化中的模擬芯片：

問渠那得清如許,，為有源頭活水來

打開手機背板,，你會看到星羅棋布的黑色芯片。貌不驚人,，卻引得全球無數英雄競折腰,。其中大一點、厘米見方的CPU/GPU集成芯片,，是大家比較熟悉的,、處理數字信息的高端智慧芯片。而周圍那些小小的黑色塊狀,，就是模擬芯片,。

它們的作用是，將各個傳感器接收到的光,、電流,、溫度等，轉化成電信號,，進而讓數字芯片能夠感知并處理,。

舉個例子，模擬芯片可以將相機傳感器的光信號傳導到微處理器,，告訴CPU/GPU它目前的狀態(tài),，協助進行電源管理，讓你的手機待機時間更長,。

可以說,，模擬芯片是真實世界與數字世界的橋梁,，因此，它的應用幾乎遍布我們的生活,。

從手機,、電腦、數碼相機等個人電子設備,，到工業(yè)領域的溫度檢測儀,、飛機系統(tǒng)、緊密醫(yī)學儀器,、汽車駕駛系統(tǒng)等等,，都有著模擬芯片的身影。

外部世界的種種連續(xù)性參數,，比如聲音,、溫度、光源,、壓力等等,，經傳感器轉化為電信號后，在模擬芯片構成的系統(tǒng)里進行進一步的放大,、濾波等處理,，“轉換”成數字信號，可以為微處理器所用,，也可以直接輸出到執(zhí)行器完成任務,。

而如此重要的元器件，其制造工藝要求卻沒有數字芯片那么高,，單價也很便宜,，大概1美元左右，而且一旦設計應用,，生命周期極長,。

數字芯片幾乎每一兩年就需要在摩爾定律的催促下更新換代，而一款模擬芯片往往能堅挺五六年,。

容易生產還賣得久,，這種好產品哪個廠家能不搶著搞？但模擬芯片偏偏把難題出在了前面：

首先,，模擬芯片設計就是一件特別“看臉”的事兒,。不像數字芯片可以借助一些自動化工具、標準化流程來加快進度,，模擬芯片很大程度上取決于工程師的經驗和手藝,，需要對器件的物理性能、拓撲結構設計和布圖布線有綜合的設計能力,，因此也困難得多,。而培養(yǎng)一個頂級人才往往需要5-10年的時間,，所以搭個草臺班子上馬開工的想法是沒戲了。

實際上,，頭部模擬芯片企業(yè)每年的研發(fā)費用在營收中占比都要超過10%,，妥妥的技術創(chuàng)新產業(yè)。

再加上工業(yè),、汽車,、醫(yī)療設備等領域對模擬芯片的可靠性和耐久性要求都很高，容錯率很低,，對于供應商的選擇自然會考慮品牌美譽度，這也意味著新成立的創(chuàng)業(yè)公司短期內難以獲得市場信任,。

比如你想制造一臺自動駕駛汽車,，一旦車子失效就會造成交通事故，在采購芯片時會隨便搜一家工廠下單,，還是精挑細選業(yè)內口碑過硬的公司,，讓它們量身定制呢？如果制造的是核磁共振設備或者飛機呢,？

由于不受摩爾定律的影響,，產品和技術又很難被輕易取代，所以模擬芯片產品雖然價格低,，但產品周期與生產規(guī)模效益卻很強,，產品壽命能達到5-10年，因此毛利率相當可觀,?？梢哉f是70%不稀奇，40%都算是“搞砸了”,， ADI和美信的毛利率就高達65％,。

這些都決定了，模擬芯片既是一個強者恒強,、獨孤求敗的寡頭領域,，龍頭廠商地位穩(wěn)固，新進入者幾乎都會涼涼,。近十年來,，德州儀器、ADI,、意法半導體,、英飛凌等從來沒有掉出過全球排名TOP5的排名。

雖然不像數字芯片那樣被大眾消費者所熟知,，但模擬芯片可是“悶聲大發(fā)財”的典范,。只需要服務好苛刻的產業(yè)客戶就能轉的盆滿缽滿,，為什么還要費勁搞兼并呢？

這就要從模擬芯片領域的“活水”說起,。

德州儀器的鐵王座,，ADI的勝負心

讓我們回到開頭的并購。

2014年,，排名第 4的ADI通過收購Linear,，成功躋身行業(yè)老二，緊跟霸主德州儀器,。而收購美信,，被看做是挑戰(zhàn)老大地位的重要舉措。

實際上,，此前就傳出過ADI和德州儀器都想收購美信的消息,，當時美信的市場容量只有94億美元左右，兩家都覺得不太合適,。為什么2020年,，209億美元反而合適了呢？

顯然不是ADI錢多得不知道怎么花才好了,，而是市場出現了新的變化,。

實際上，近年來圍繞模擬芯片展開的并購案并不少,。在歐洲,，英飛凌以84億歐元（約合94億美元）收購賽普拉斯半導體公司，恩智浦半導體公司（NXP）收購了麥威科技有限公司的Wi-Fi和藍牙連接業(yè)務,，安森美半導體還以11億美元的價格收購了Wi-Fi解決方案提供商Quantenna,。

通過并購來縮小與競爭者的市場差距，也從側面體現出模擬芯片所面臨的變化,。

第一,，智能物聯與個人終端市場的崛起，催生了新的產業(yè)需求,。

模擬芯片的本質是采集,、捕捉和模擬現實世界中的信息，所以現實世界的需求變化也被快速反應在這一市場中,。

一方面,，模擬芯片從工業(yè)應用開始向個人終端市場發(fā)展，低功耗,、低質量和移動設備在規(guī)模增長,，對電源管理的效能要求也更迫切，這也驅使著更高精度,、更高性能,、更小體積的電源管理芯片,，成為電子產業(yè)的新引擎。

與此同時,，自動駕駛,、電動汽車、智能制造等高度智慧的新產業(yè)發(fā)展,，也讓模擬芯片的迭代升級變得刻不容緩,。工業(yè)領域對節(jié)能的要求，也促使電源管理芯片不斷提高轉換效率,。

目前來看,，模擬芯片市場規(guī)模增速已經明顯高于微處理器、邏輯芯片等其他芯片種類,。而全球5G的發(fā)展,，射頻前端也將迎來更新換代，芯片價量雙升,。

根據 IC Insights 的預測，模擬芯片行業(yè)市場年復合增長率達 6.6%,，高于集成電路行業(yè) 5.1%的整體增速,，在集成電路細分領域增速排名中位列第一。

這樣的市場當然很香,，跑馬圈地也就必不可少了,。德州儀器就在6月宣布投資 31 億美元，建立全新的12寸晶圓廠,。ADI顯然也需要奮勇緊跟,。

第二，不明朗經濟,、政治局勢下,，激進投資與保守兼并各有利弊。

與德州儀器大舉投資不同,，ADI選擇的應對方式是收購競爭對手美信,。ADI公司首席執(zhí)行官文森特 · 羅奇（Vincent Roach）在宣布合并時表示，“在競爭日益激烈的行業(yè)中,，規(guī)模至關重要,。”

顯然,，市場下行壓力是推動合并的重要原因,。

受汽車等傳統(tǒng)制造業(yè)整體低迷的影響，工業(yè)級通用模擬芯片和通信等定制模擬芯片都出現了銷量下滑,。

財報數據顯示,，2019年ADI和Maxim的模擬芯片的銷售額分別同比下降了6％和12％,。而今年第二季度，ADI 總營收 13.17 億美元,，同比下跌 13.73%,。

此前聲稱“收購價令自己心動才會慎重考慮”的美信也維持不了高冷人設了。抱團取暖,，現金為王,，與對手競爭并度過經濟嚴冬，就成了短期波動中應對變化的核心方式,。

合并后,，ADI的工程師將超過一萬名，研發(fā)投入也將達到15億美元,。ADI公司還透露,，此次收購將在未來兩年為公司節(jié)省2.75億美元的成本。

這些都會幫助ADI讓整體財務狀況變得更優(yōu)秀,，可算是能給華爾街的投資人交差了,。

第三，分散品類下的競爭優(yōu)勢差距,，短期內靠互補拉開,。

前面我們提到，模擬芯片領域的開發(fā)周期很長,，而產品種類眾多,，每個廠商都難以全部鯨吞，這就導致各家都有自己的優(yōu)勢產品和地盤,，行業(yè)集中度很低,。

德州儀器常年占據業(yè)界龍頭地位，但其市占率卻只有18%,，這在其他領域都是很難想象的,。而位于第二的ADI市占率則只有9%，也不怎么厲害的樣子,。

想要排名動一動,，單靠投入研發(fā)創(chuàng)新是難以很快見效的，所以并購互補,、尋找增量機會,，就是一劑特效藥了。比如英飛凌就曾收購了美國國際整流器公司 (International Rectifier) ,，來獲得電源管理系統(tǒng)技術,；收購賽普拉斯，讓其MCU、存儲和互連技術與自己的功率半導體強強聯合,。

ADI此前也曾通過收購射頻芯片廠商訊泰科技（Hittite）,，實現了全頻段覆蓋，收購凌力爾特（Linear Technology）增強電源IC,，進而完成排名上位,。

回到當下，ADI的優(yōu)勢是工業(yè),、通訊和醫(yī)療等領域,，而美信則掌握了汽車和數據中心電源信號轉換和電壓調節(jié)方向的關鍵技術，這是ADI所不具備的,。

二者疊加,，正好可以與德州儀器的強項PK一把。

模擬巨頭多壯志,，從此日月換新天

關于ADI收購美信的前因,，我們已經梳理得差不多了。那么這些變動對于中國市場來說意味著什么呢,？

最直接的影響在消費層面,，伴隨著市場集中度的上升，模擬芯片巨頭的定價話語權更強,，這意味著未來模擬芯片乃至相關設備的成本會直接上升,。

尤其是美國企業(yè)背景，還可能出現供應鏈中斷,、進口限制、關稅懲罰等風險,。

中國目前是全球最大的電子產品消費市場,，半導體集成電路市場年均復合增長率約為13.58%。對于中國產業(yè)用戶來說,，未雨綢繆進行供應鏈儲備,，并積極籌備“去美化”已成必然。

值得注意的是,，模擬芯片的并購重組都發(fā)生在區(qū)位內部,，即美國、歐洲巨頭們在各自的大陸板塊上“內部消化”,。

實際上,，十年前納斯達克上可以找到一百家半導體公司的名字，如今只剩下四十家了,，這種殘酷伴隨著市場的增長也擴大了巨頭的優(yōu)勢,。

如今的種種并購動作，也擴大了歐美在模擬IC領域的領先優(yōu)勢,，進一步拉開了與亞洲（中國）的產業(yè)差距,，讓后者的追趕變得更加艱難,。

當然，機遇也在變局之中,。盡管中國模擬芯片廠商在工藝技術上與國際巨頭存在現實差距,，但地緣化、去美化,、智能化的浪潮下,，新的機會也在醞釀。

最典型的是,，模擬芯片細分賽道眾多,，不存在某個巨頭全部壟斷占優(yōu)的情況，這就給國內廠商制造了超車窗口,。

而模擬芯片的應用又與具體的產業(yè)需求息息相關,，需要與行業(yè)客戶共同磨合、開發(fā)定制產品,。而這樣的非標準化產品要與用戶達成緊密合作與溝通,，并對自主知識產權、技術可靠性等提出了更高的要求,，這些都會為中國半導體企業(yè)爭奪更多份額,。

德州儀器、ADI這樣的模擬巨頭,，都是從上世紀美國工業(yè),、國防等巨大需求中成立成長起來的，中國作為市場上最大的半導體市場,，毫無疑問也有孵化自有模擬巨頭的條件與空間,。

沒有金剛鉆自然攬不了瓷器活，中國芯片廠商的發(fā)展機遇還在于,，我國工程師隊伍的不斷壯大,。

尤其是模擬芯片領域，優(yōu)秀的工程師人才是最核心的技術門檻,，也是這些人帶動著電子基礎設施的更新,。

蘋果公司 CEO 蒂姆·庫克，在提到選擇中國的核心原因時曾提到——從供應鏈的角度來看,，勞動力成本并不是選擇中國的原因,，中國早在多年前就不再是勞動力成本低的國家。主要是因為蘋果的產品需要非常先進的工具,，而中國（工程師）能夠提供最先進的技能,。

“在美國，召開一次工具方面的工程師會議，我不知道能不能坐滿一個會議室,，但在中國,，可以坐滿多個足球場?！?/p>

有人才,、有市場、有路徑,，這樣的產業(yè)集群注定會誕生自己的金字招牌,。只不過或早、或晚,。

從這個角度看,，美國在半導體領域的各種作妖，未嘗不是倒逼中國產業(yè)長遠競爭力生長的“壓力”,。

即使是在超高難度的半導體領域,，模擬芯片也被認為是一個極其難啃的骨頭。這是一個極易被時間遺忘的角落,，也是需要時間來孕育的富礦,。

它的變天背后，也是偷天換日的新格局氣息,。

文章來源： 品途商業(yè)評論