核心觀點:

　　南方泵業(yè)（300145）發(fā)布業(yè)績快報,公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入1,606百萬元,同比增長19.5%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為198百萬元,同比增長24.3%,EPS為0.75元,。公司2014年實現(xiàn)業(yè)績平穩(wěn)增長,符合市場預(yù)期,。

　　4季度收入增速有所回升:過去幾年,受宏觀經(jīng)濟形勢和公司新產(chǎn)品推廣放量節(jié)奏的影響,公司的收入增速呈現(xiàn)相對連續(xù)的變化,。以2013年為例,公司的營業(yè)收入呈現(xiàn)逐季加速的態(tài)勢,14季度單季度收入同比分別增長23.2%,、26.0%,、26.3%和34.7%;而2014年13季度單季度的收入增速分別為23.1%,、21.1%和12.4%,但4季度單季度收入同比增長22.6%,扭轉(zhuǎn)了前面3個季度逐漸降低的態(tài)勢,。

　　關(guān)注大泵基地的投產(chǎn)進度:近年來,公司在鞏固不銹鋼沖壓泵優(yōu)勢的同時,積極投入研發(fā),大中型水利泵,、管道泵,、污水泵,、海水淡化泵等新產(chǎn)品已成梯次。其中,子公司南方長河在長沙的大泵項目2014年已處于排產(chǎn)飽滿的狀態(tài),因此對于當年收入增速的拉動并不影響,而隨著新建廠區(qū)在2015年投入使用,其對于公司發(fā)展的“加速器”作用將得到進一步體現(xiàn),。從中期來看,大泵項目具有較大的市場容量和良好的市場競爭力,具備成為與不銹鋼沖壓泵相當規(guī)模的業(yè)務(wù),。

　　外延式發(fā)展具有潛力:公司當前通過內(nèi)涵式提高產(chǎn)品競爭力和擴大市場份額,新產(chǎn)品則主要通過自主研發(fā)制造進行發(fā)展,而良好的現(xiàn)金流為可能的外延式發(fā)展提供一定的支持,特別是延伸至水綜合利用的下游領(lǐng)域。

　　盈利預(yù)測和投資建議:

　　我們預(yù)計公司20152016年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2,046和2,606百萬元,EPS分別為0.965和1.228元,。公司以中高端泵產(chǎn)品為發(fā)展方向,市場空間和發(fā)展?jié)摿薮?并連續(xù)多年保持較快增長,我們繼續(xù)給予公司“買入”評級,合理價值為28.95元,相當于2015年30倍PE,。

　　風(fēng)險提示:

　　鋼材等原材料價格大幅上漲將導(dǎo)致公司利潤率存在下滑的風(fēng)險;新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣進度具有不確定性。