?“天使投資一定要幫可幫之人,，投可投之人,，投資給為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)是我們的使命,?！?

????羅闐從事金融工作已經(jīng)二十多年,，他參與操盤的博將資本也走過(guò)了第十三個(gè)年頭,，而他,，至今仍以博將資本創(chuàng)始合伙人的身份投身于風(fēng)險(xiǎn)投資一線,。他邊擺弄著會(huì)議室的極米電視邊對(duì)我們說(shuō)，“做天使投資門檻很高,，不是大家想象的那么簡(jiǎn)單,。”?

????可投之人的4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)?

????博將資本成立至今已經(jīng)募集了17只基金,，其中13只涉及天使投資,，博將資本單個(gè)項(xiàng)目投資額度在500萬(wàn)到1500萬(wàn)之間，美元和人民幣皆有,，投資階段側(cè)重于A輪,，且喜歡早期高舉高打的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。?

????羅闐告訴我們,，天使投資三年一輪回,，每一次輪回周期的機(jī)會(huì)在三年內(nèi)差不多用完，第四年機(jī)會(huì)相對(duì)會(huì)少一些,，此時(shí),，博將資本會(huì)把投資階段往后靠一靠。?

????但不管何時(shí),，博將資本始終信奉基本的商業(yè)邏輯,，并由此延伸出其可投之人的四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。?

????1,、ONLY ONE和TOP ONE,，即只投行業(yè)唯一一家或排名第一的企業(yè)。ONLY ONE的企業(yè)對(duì)抗市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)比較高,，但也說(shuō)明所做的事情具有前瞻性,；TOP ONE的企業(yè)其聚光燈,、榮耀、收益都排在第一,，成功率相對(duì)較高,。?

????2、天花板理論,。想找到真正好的商業(yè)模式,，要看企業(yè)有沒(méi)有“護(hù)城河”，有沒(méi)有“天花板”,。商業(yè)模式的發(fā)展一定要遵循“喇叭口”,，即滿足內(nèi)小外大，切入的是一個(gè)點(diǎn),，炸開的是一個(gè)面,。?

????3、價(jià)值投資,。對(duì)于一家企業(yè),，要看它滿足了真需求還是偽需求，能否產(chǎn)生價(jià)值,，而且這種價(jià)值是可持續(xù)的,。?

????4、長(zhǎng)尾效應(yīng),。長(zhǎng)尾效應(yīng)指的是企業(yè)能活多久,。許多商業(yè)模式需要一定的等待期，企業(yè)活得越久機(jī)會(huì)就越大,，活得很短暫的企業(yè)是沒(méi)有機(jī)會(huì)的,。網(wǎng)絡(luò)時(shí)代是關(guān)注“長(zhǎng)尾”、發(fā)揮“長(zhǎng)尾”效益的時(shí)代,。?

????天使階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒(méi)有數(shù)據(jù),、沒(méi)有盈利，該如何估值,？博將資本一般會(huì)從三個(gè)方向切入：?

????一是通過(guò)達(dá)到第一個(gè)盈利點(diǎn)需要多少投入進(jìn)行反向測(cè)算,；?

????二是根據(jù)企業(yè)半年或者1年需要用的錢反向測(cè)算估值；?

????三是根據(jù)企業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)估算,，如果創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)每人作價(jià)100萬(wàn),，三個(gè)人的話就給300萬(wàn)。?

????羅闐透露,，在博將資本10萬(wàn)個(gè)BP（商業(yè)計(jì)劃書）里,，有1000個(gè)進(jìn)入討論會(huì)，500個(gè)會(huì)面談,，只有50個(gè)會(huì)做深度盡調(diào),，最終深度盡調(diào)的企業(yè)中大概一半達(dá)成有效投資,。?

????因此13年來(lái)，博將資本僅僅投出100多家企業(yè),，“很多熱點(diǎn)都沒(méi)有我們的影子,，但很多價(jià)值企業(yè)有我們的影子?！?

????“當(dāng)別人恐懼的時(shí)候你貪婪”?

????羅闐信奉巴菲特的名言——“當(dāng)別人貪婪的時(shí)候你恐懼,，當(dāng)別人恐懼的時(shí)候你貪婪”。?

????他深知,，當(dāng)大家一致看好,、瘋搶一個(gè)標(biāo)的的時(shí)候，項(xiàng)目的估值一定水漲船高,，即便最后順利退出,，回報(bào)率也不會(huì)特別高。相比之下,，一些冷門的,、有門檻、大家都不愿意做的項(xiàng)目,，反而可能獲得更高的回報(bào)。?

????同理,，在資本寒冬,，創(chuàng)造價(jià)值的創(chuàng)業(yè)企業(yè)反而容易脫穎而出，也是價(jià)值投資的機(jī)會(huì),，寒冬只是相對(duì)的,。此時(shí)，博將資本可投之人的另一層含義也會(huì)更加明顯,，即企業(yè)的基礎(chǔ)是必須賺錢,。?

????羅闐認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)的邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單,，就是企業(yè)要能賺錢,。創(chuàng)業(yè)企業(yè)不能靠謊言融資，不要一個(gè)謊言沿著下一個(gè)謊言,，一個(gè)想法接著另外一個(gè)想法,。如果不接地氣，基礎(chǔ)不扎實(shí),，最后企業(yè)可能就會(huì)亂掉,。?

????在他看來(lái)，很多公司表面上看一直在燒錢,，但這些公司都清晰地知道自己的盈虧平衡點(diǎn),，有著清晰的商業(yè)邏輯和商業(yè)模式,。比如亞馬遜一直在虧損，但市值卻屢創(chuàng)新高,，背后的邏輯是投資人認(rèn)為亞馬遜的商業(yè)模式在未來(lái)會(huì)帶來(lái)更多的回報(bào),。?

????羅闐將此前稱為粗放型創(chuàng)業(yè)時(shí)代，如今到了精細(xì)化創(chuàng)業(yè)時(shí)代,。這種時(shí)代下,，行業(yè)趨勢(shì)判斷、提供服務(wù)的獨(dú)特性,、準(zhǔn)入門檻,、競(jìng)爭(zhēng)壁壘、營(yíng)收利潤(rùn)和成本之間的平衡,，都是企業(yè)發(fā)展需強(qiáng)調(diào)的能力,。?

????對(duì)于企業(yè)，如果沒(méi)有信心在任何時(shí)候都能獲得融資,，當(dāng)下就要有賺錢能力,，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境選擇當(dāng)下階段要獲取利潤(rùn)還是犧牲利潤(rùn)。?

????經(jīng)濟(jì)環(huán)境好時(shí),，為了保持企業(yè)成長(zhǎng)速度,，可以考慮圍繞自身體系做哪些創(chuàng)新、需要哪些技術(shù)支持,，可以在創(chuàng)新以及研發(fā)方面多投入一點(diǎn),；經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好時(shí)，企業(yè)為了生存下去,，研發(fā)可以暫時(shí)不投入,，來(lái)維持利潤(rùn)的增長(zhǎng)。?

????羅闐發(fā)現(xiàn),，很多時(shí)候創(chuàng)業(yè)者往往只顧了一頭,，忽略了另一頭：一種是只顧當(dāng)下的生意，忽視了公司未來(lái)的規(guī)劃,，這樣公司發(fā)展的后勁可能不足,；另一種是創(chuàng)業(yè)者對(duì)未來(lái)的規(guī)劃很宏大，業(yè)務(wù)線拓展的很快,，可能又面臨著團(tuán)隊(duì)在3到5年里活不下去的風(fēng)險(xiǎn),。?

????因此他強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)要一手現(xiàn)實(shí)主義，一手理想主義,。沒(méi)有現(xiàn)實(shí)主義,，企業(yè)容易出現(xiàn)生存問(wèn)題，沒(méi)有理想主義，企業(yè)則會(huì)陷入平庸,，失去價(jià)值,，兩者一定要平衡好。?

????羅闐告訴我們,，面對(duì)當(dāng)下的資本寒冬,，自己并沒(méi)有刻意幫被投企業(yè)在下半年之前融資，博將資本大部分被投企業(yè)“儲(chǔ)糧”至少可以維持兩年,。他建議創(chuàng)業(yè)者,，不管環(huán)境好還是不好，一定要做兩手準(zhǔn)備,。?

????假如創(chuàng)業(yè)企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)前幾年特別好,，企業(yè)應(yīng)該在資本熱潮的時(shí)候拿到足夠多的錢，最好是未來(lái)兩到三年的錢,，儲(chǔ)備糧食,、積累資源去度過(guò)未來(lái)的寒冬，不管寒冬存不存在都要有這個(gè)準(zhǔn)備,。這樣企業(yè)才能在寒冬中存活下來(lái),，在未來(lái)比別人走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)。?

????那些挺過(guò)寒冬的企業(yè),，正是博將資本追求的價(jià)值投資標(biāo)的,。而“中國(guó)巴菲特”，則是羅闐帶領(lǐng)博將資本前進(jìn)的目標(biāo),，“希望美國(guó)有巴菲特,，中國(guó)就有博將”，他說(shuō)道,。?