摘要：隨著面板廠庫存的不斷清出以及品牌廠備貨旺季的到來，面板價格預計將在7月發(fā)生變化,，32寸TV面板價格微增,，中大尺寸面板價格持平或降幅收緊。

1,、32寸面板價格上揚，推升部分大尺寸面板價格，華星光電盈利能力有望恢復

隨著面板廠庫存的不斷清出以及品牌廠備貨旺季的到來,，面板價格預計將在7月發(fā)生變化，32寸TV面板價格微增,，中大尺寸面板價格持平或降幅收緊,。

2、資產加快重組,，戰(zhàn)略轉型清晰,，華星光電價值凸顯：TCL 多媒體更名為 TCL電子，拉開了 TCL 下一階段轉型的序幕。我們判斷未來上市公司白電,、手機終端等業(yè)務都將會注入到TCL電子平臺,。A股面板業(yè)務更加突出。

3,、手機終端業(yè)務減虧,，貢獻業(yè)績彈性：18年隨著手機業(yè)務裁員產生一次性費用降低以及業(yè)務線精簡，預計虧損將會大幅降低,，給公司整體貢獻較大業(yè)績彈性,。

4、業(yè)績預測：持續(xù)看好華星光電成本降低及新產能釋放帶來的紅利,，以及手機減虧給公司帶來的積極影響,。預計18年19年利潤37.2億、43億,，對應現(xiàn)價PE 9.95/8.55倍,， 給予“強烈推薦”評級。

5,、風險提示：液晶面板行業(yè)產能過剩;手機終端業(yè)務持續(xù)大幅 虧損,。

盈利預測：

1 32寸面板價格上揚，推升部分大尺寸面板價格,，華星光電盈利能力有望恢復

電視面板價格在第二季大跳水后,，面板廠積極透過產品組合調整與年檢等方式控制產能，在供給減少以及旺季效應拉抬下,，7月32寸面板價格有望上揚,，目前報價已較6月份上漲35美金。隨著32寸面板價格企穩(wěn)回升,，有望推升部分大尺寸面板價格,。

2018年大尺寸面板玻璃投入面積將較去年增加8.7%。今年新增的三條產線包括京東方合肥10.5代線,、中電彩虹8.6代線,、熊貓光電成都8.6+代線皆在上半年淡季時量產，均用以生產電視產品,，導致電視面板價格急跌,。

隨著面板廠庫存的不斷清出以及品牌廠備貨旺季的到來，面板價格預計將在7月發(fā)生變化,，小尺寸TV面板價格微增,，中大尺寸面板價格持平或降幅收緊。

2 資產加快重組,，戰(zhàn)略轉型清晰,，華星光電價值凸顯

近期公司公告：子公司 TCL 多媒體科技控股有限公司(以下簡稱“TCL 多媒體”)將更名為 TCL 電子控股有限公司(以下簡稱“TCL電子”),。本次更名是為了進一步推動公司在消費電子領域多元化布局與發(fā)展，打造國際化的 TCL 品牌消費電子終端產業(yè)集團,。這次“改名”,，拉開了 TCL 下一階段轉型的序幕。我們判斷未來上市公司白電,、手機終端等業(yè)務都將會注入到TCL電子平臺,。

公司圍繞華星光電面板業(yè)務為主體，進行大刀闊斧改革,。華星光電國內大尺寸面板產能僅次于京東方,，經營效率高于競爭對手，加之面板價格下半年企穩(wěn)回升,，2018年盈利能力有望持續(xù)保持,。

另外隨著2019年T1產線折舊到期，為后續(xù)利潤增長提供較強支撐,。

受面板價格影響,，我們預計18年華星光電T1、T2產線盈利有所回落,，但是隨著T3小尺寸LTPS線量產推進,，18年有望盈虧平衡(T3線17年虧損)。預計18年華星光電業(yè)績整體平穩(wěn),。

3 手機終端業(yè)務減虧,，貢獻業(yè)績彈性

17年公司手機業(yè)務低迷，虧損持續(xù),，但隨著股權剝離后續(xù)虧損比例降低：18年隨著手機業(yè)務裁員產生一次性費用降低以及業(yè)務線精簡,，預計虧損將會大幅降低，給公司整體貢獻較大業(yè)績彈性,。

4 業(yè)績預測

持續(xù)看好華星光電成本降低及新產能釋放帶來的紅利,，以及手機減虧給公司帶來的積極影響。預計18年19年歸母凈利潤37億,、41.2億,，對應現(xiàn)價PE 18/15/13倍PE，持續(xù)強烈推薦,。

5 風險提示

液晶面板行業(yè)產能過剩;手機終端業(yè)務持續(xù)大幅虧損