中國證券網(wǎng)訊

隨著日前天山生物（300313）披露“關于發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金之標的資產(chǎn)過戶完成的公告”,，大象廣告正式并入天山生物,。未來,，不僅天山生物將開啟雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,，大象廣告也將通過資本市場助力，獲得持續(xù)發(fā)展的動力,。投資者則更關心兩家公司合并后的戰(zhàn)略定位,、發(fā)展目標,，以及業(yè)務、財務,、管理等方面的整合,。

“傳媒+畜牧”互融共進

簡單回顧，3月13日,，天山生物披露2017年年報,，實現(xiàn)凈利潤744.43萬元，成功扭虧為盈,。

這一轉變,，實際上是公司經(jīng)營策略改變發(fā)揮了一定的作用。是天山生物原有業(yè)務結構較為單一,，肉牛業(yè)務投資周期長,，前期投入大，即使公司目前經(jīng)營情況已有所好轉,，短期內(nèi)仍難以產(chǎn)生明顯的效益,。

因此，為推動上市公司的穩(wěn)健發(fā)展,，天山生物2016年在明確繼續(xù)延伸現(xiàn)有業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈的前提下,，提出了積極尋找合適并購標的，向其他優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略性延伸和發(fā)展,。

公司確定了該方向后,，對市場優(yōu)勢行業(yè)作了調(diào)研,，同時不斷優(yōu)化自身產(chǎn)業(yè)結構,，進一步提高主業(yè)的盈利能力。經(jīng)多次調(diào)研和反復溝通,，公司最終選定的收購標的為新三板公司大象廣告,。大象廣告是一家戶外廣告媒體資源經(jīng)營商。本次收購的成功實施,，也讓上市公司實現(xiàn)“傳媒+畜牧”雙主業(yè)發(fā)展格局,。

資料顯示，大象廣告主營業(yè)務是廣告制作和廣告發(fā)布等相關服務,，主要運營地鐵廣告,、機場廣告、公交車候車亭廣告等公共交通系統(tǒng)媒體資源,。大象廣告的商業(yè)模式清晰,，通過從政府部門或地鐵公司這些擁有廣告經(jīng)營權的資源方手里，以招投標或者BOT的形式取得媒體資源經(jīng)營權,，再向客戶提供廣告服務獲取收益,。

據(jù)介紹,，大象廣告擁有地鐵廣告、機場廣告,、公交廣告等多種形式媒體資源,。2016年，在原有的武漢地鐵2號線,、西安地鐵2號線,、合肥新橋國際機場等多項媒體資源基礎上，大象廣告新取得成都地鐵1,、3,、4號線，武漢公交車身等媒體資源,。截至2016年,，大象廣告通過公開方式擁有的各類媒體資源合同總額價值55億元。2017年,，大象廣告又取得西安地鐵1,、3號線，沈陽地鐵1,、2號線,，武漢公交站亭等媒體資源的經(jīng)營權。

數(shù)據(jù)顯示,，2016年,，大象廣告實現(xiàn)凈利潤1.1億元，同比增長49%,；2017年,，實現(xiàn)凈利潤超過1.4億，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)高速增長,。

公司方面負責人表示,，大象廣告業(yè)務模式簡單清晰，易于管理整合,，管理成本,、整合風險低，且可以推進原主業(yè)發(fā)展,。上市公司可以利用戶外廣告增強品牌價值,，更好地推進畜牧主業(yè)發(fā)展，且可以將把自身規(guī)范,、成熟的財務管理體系引入大象廣告,，保障大象廣告業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展。兩家公司在此背景下合并之后,，采取雙主業(yè)：即“傳媒+畜牧”,，其中,，以傳媒為重要發(fā)展方向，并帶動生物工程和畜牧業(yè)務的良性發(fā)展,。

融合,，是任何一次公司并購重組的關鍵詞。據(jù)了解,，并購完成后,，天山生物下設畜牧事業(yè)部和傳媒事業(yè)部。并購前的業(yè)務板塊全部下沉到畜牧事業(yè)部,，大象廣告則定位為傳媒事業(yè)部,。同時，大象廣告原實際控制人陳德宏成為天山生物的公司副總,，兼?zhèn)髅绞聵I(yè)部的總經(jīng)理,。

“我個人有兩點認識：第一點，媒體行業(yè)前景廣闊,，盈利可期,，可作為公司長期業(yè)務；第二點,，我們雙方是有對賭的,。既然是對賭，我們就要用投資管理的方式全力支持大象的發(fā)展,，支持媒體業(yè)務的發(fā)展,，這個是絕對放在第一位的。這樣才能夠達到雙贏,?！碧焐缴锒麻L兼總經(jīng)理李剛這樣對上證報表示。

回看此前收購預案,，大象廣告的業(yè)績承諾為2018年度,、2019年度和2020年度實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤應分別不低于18736.60萬元,、21535.46萬元和24440.33萬元,。因此，本次交易將顯著改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量,、提升盈利能力,、增厚每股收益。

對合并后的融合,，上市公司方面負責人還表示,，最好的融合和協(xié)同是在資本的層面，如財務的協(xié)同,，傳媒業(yè)務借助上市公司資本平臺,，其名牌知名度和聲譽會有極大提升,，作為出行媒體資源，在資金,、品牌和與地鐵線路的合作等各方面都會有比較好的支撐,。善用資本平臺，可以做大做強媒體業(yè)務,。

核心競爭力是優(yōu)質(zhì)媒體資源

市場研究數(shù)據(jù)顯示,，2017年，中國廣告市場回歸近年來最好水平,，整體廣告市場增長4.3%,，其中，傳統(tǒng)廣告市場增長0.2%,。根據(jù)CODC戶外廣告研究,，《2017年戶外廣告市場回顧》，2017年戶外廣告刊例支出同比增長了7%,，地鐵媒體投放增長了9%,。

作為一家戶外廣告媒體運營商，大象廣告的商業(yè)模式清晰：爭取優(yōu)質(zhì)戶外廣告媒體資源的運營權,，再將廣告資源出租給廣告客戶獲取收益,，戶外廣告資源運營收入占比超過99%。大象廣告2017年半年報顯示,，地鐵,、公交和機場三大類公共交通媒體資源運營收入合計占總收入的94.29%。

就能否順利實現(xiàn)對賭中提及的連續(xù)三年業(yè)績承諾,，大象廣告董事長陳德宏充滿信心：“根據(jù)世界最大的傳播集團WPP的報告,，其預測2017年中國廣告支出約為6000億元，占GDP的比重仍然不到1%,。從發(fā)達國家,，特別是美國、日本來看,，廣告支出大概占GDP的3%,。所以我們預測行業(yè)發(fā)展空間還是比較大的。在此基礎上,，大象廣告擁有媒體資源優(yōu)勢等核心競爭力,，經(jīng)營基礎穩(wěn)固，將保障預測利潤的可實現(xiàn)性,?！?/p>

陳德宏表示，大象廣告是一個媒體資源型的廣告公司，行業(yè)里通常講媒介為王,，所以獲取什么樣的媒體資源顯得極其重要,。從資源所在的城市看，大象廣告的媒體資源主要在成都,、武漢,、西安、沈陽,。這四個城市都屬于國務院規(guī)劃中的國家中心城市,，尤其是成都與武漢，已達到準一線城市水平,。很顯然,，這些城市的媒體資源價值是比較大的。大象廣告在每個城市拿的地鐵媒體資源都是當?shù)氐暮诵木€路,，覆蓋了最好的商圈和區(qū)域,。如武漢的2號線，2017年最高日客運量118萬,，按城市最高單線日客運量排名第五,，離深圳最高單線日客運量130萬差距已經(jīng)很小了，這個媒體資源的含金量就非常高,。再比如大象廣告手中的西安2號線,，成都1號線，沈陽1,、2號線都是當?shù)刈詈玫拿襟w資源,，競爭優(yōu)勢很大，也使得大象股份對客戶的議價能力較強,。

并且,，大象廣告的地鐵媒體資源經(jīng)營期限五年以上為主，很多是十年期,，十年里的經(jīng)營權費,，即成本都是穩(wěn)定的。伴隨當?shù)亟?jīng)濟的增長和地鐵人流量的增加,，廣告收入肯定是穩(wěn)步增長的,，毛利水平也會相應上升。

同時,，國家促進城鎮(zhèn)化,，積極促進戶籍制度改革，控制大城市人口數(shù)量,，將人口向二、三線城市引流，這彰顯了核心二線城市的經(jīng)濟發(fā)展機會,。二,、三線城市將成為重要的經(jīng)濟新增長點，大象廣告目前立足的二,、三線城市,，尤其是二線一類省會城市的媒體資源將具備越來越高的商業(yè)價值。

據(jù)陳德宏介紹,，大象廣告自2001年起就從事戶外媒體運營,，已在這個市場辛勤耕耘近18年，擁有豐富的客戶資源,，特別是很多大廣告主與大象廣告都有合作,，這些品牌客戶每年投入大、合作期長,、回款穩(wěn)定,，收入集中度高。大象廣告在新獲取媒體資源的城市開拓市場時,，一開始就可以把這些原有的客戶資源和新的媒體資源進行快速,、有效對接。因此,，大象廣告擁有了相較單一城市媒體資源友商更強的客戶覆蓋能力和議價能力,。

在區(qū)域經(jīng)營方面，陳德宏還表示,，大象廣告的公共交通媒體有地鐵,、機場，還有公交,，早期還有戶外高速路的T牌,，比較多樣化，多媒體形式能滿足不同客戶的需求,。廣告行業(yè)本身的特點是比較分散,，大客戶需要各地投放，而本地客戶很多都是小規(guī)模的,，跨媒體跨區(qū)域經(jīng)營不光對媒體資源有要求,，對管理也有很高的要求。

目前,，大象廣告在北京,、上海、廣州,、深圳等地均設立了分公司,，以負責各區(qū)域客戶的開發(fā)與維護，并依據(jù)其跨區(qū)域經(jīng)營優(yōu)勢對客戶進行導流，引導客戶在異地通過當?shù)氐拇笙髲V告子公司投放廣告,，形成較強的聯(lián)動效應,，增大了客戶黏性。同時,，大象廣告在各地的運維人員在長期的運營經(jīng)驗基礎上形成了既能各媒體各區(qū)域良好互動,，又能面向本地一線客戶快速響應的“立足當?shù)亍⒔y(tǒng)分結合”的人員體系,。

產(chǎn)融結合方面,，陳德宏稱，大象廣告已初步建立全國范圍內(nèi)的跨區(qū)域,、跨媒體的媒體資源經(jīng)營網(wǎng)絡,，擁有較豐富的戶外廣告媒體資源及管理運營經(jīng)驗，與眾多知名品牌建立了穩(wěn)定的業(yè)務關系,，在戶外廣告領域具有較高的市場知名度,，其運營的媒體資源數(shù)量和營業(yè)收入在戶外廣告行業(yè)中位居前列。地鐵,、機場,、公交等公共交通戶外媒體資源多為公共媒體資源，由政府或國有運營部門組織出讓,。因此,，在選擇運營商時，行業(yè)經(jīng)驗,、資金實力和市場形象是其重要考慮因素,。

大象廣告多年來對公共交通戶外媒體資源期限長、運營效率高,、季節(jié)性和區(qū)域性的運營特性有較為深刻的理解,，在取得資源的過程中，能結合發(fā)布方需求進行良好溝通,，綜合考慮線路宏觀和微觀因素對媒體資源價值精準判斷,，提出科學、系統(tǒng),、全面的綜合性運營和報價方案,；同時在資源出讓競標現(xiàn)場，通過更靈活,、更高效的現(xiàn)場決策體系,，相比匯報決策層級較多的競爭者，能夠以合理和有競爭力的報價取得性價比較高的媒體資源,。

隨著天山生物與大象廣告的成功“合并”,，不僅為整個傳媒行業(yè)帶來了新的模式和平臺效益,，未來公司還將依靠資本市場的多元化融資渠道，取得更多的優(yōu)質(zhì)資源,，更好的發(fā)揮已有的頭部資源的優(yōu)勢效應,，更有力的保證業(yè)績持續(xù)增長,。(周魯)