? ? 擔保圈的風險問題再度引起社會的關(guān)注。針對山東、遼寧等地出現(xiàn)的企業(yè)擔保圈貸款風險事件,，銀監(jiān)會辦公廳下發(fā)了《關(guān)于進一步排查企業(yè)互聯(lián)互保貸款風險隱患的通知》（又稱“52號文”），要求各銀監(jiān)局立即對企業(yè)擔保圈貸款風險進行專項排查,，摸清風險底數(shù)，并由當?shù)卣疇款^，多方參與,，對風險進行統(tǒng)籌分類處置,。

????從前幾年長三角,，尤其是民營經(jīng)濟發(fā)達的浙江,，到現(xiàn)在的環(huán)渤海地區(qū),，為何屢屢爆發(fā)擔保圈風險事件,？擔保圈風險是什么,？它是怎么形成的,？它會產(chǎn)生怎樣的后果,？企業(yè)又該如何防范此類風險呢,？

????1,、擔保圈風險是什么,？

????擔保圈是指企業(yè)之間由于信用擔保合約(例如保證貸款)相互連接形成的網(wǎng)絡組織。在市場經(jīng)濟中,，保證擔保貸款（或稱擔保圈貸款）本身是企業(yè)之間一種正常的融資保證行為,，可以提高信貸市場效率。

????由于融資渠道的多元化,，歐美發(fā)達的市場經(jīng)濟國家沒有出現(xiàn)像國內(nèi)普遍存在企業(yè)間互相擔保貸款的情況,。然而我國的資本市場發(fā)展不夠完善，無論是債券市場還是股票市場都不夠成熟,，我國企業(yè)的主要融資渠道仍然是銀行貸款,，由此企業(yè)間互相擔保引起的擔保圈貸款應運而生。所以從某種意義上來說,，大規(guī)模的擔保圈貸款是中國信貸市場中特有的現(xiàn)象,。

????2、擔保圈的主要形式：線性擔保

????線形擔保鏈是企業(yè)對資金風險實現(xiàn)共享的主要形式,，其特點可以概括為企業(yè)結(jié)對互保,。舉個例子來說，就是當企業(yè)存在資金缺口風險時,，為了向銀行融資,，企業(yè)互相之間提供資金擔保。與此同時,，由于受對等護理行為約束，兩個企業(yè)就實現(xiàn)了信用捆綁,。除此之外,，企業(yè)還可能尋求與另一家企業(yè)實現(xiàn)資金相互擔保。進而形成了擔保關(guān)系圈,，圈內(nèi)的企業(yè)資金牢牢的捆綁在一起,，由此產(chǎn)生了本文我們要說擔保圈風險問題。

????3、擔保圈貸款會產(chǎn)生什么影響,？

????1）風險消釋

????企業(yè)資金擔保鏈是企業(yè)受到資金供給不足的約束而采取的一種理性選擇,，其形成有利于企業(yè)從銀行融通資金。從實際經(jīng)濟情況來說,，我國民營企業(yè)的融資渠道卻比較狹窄,。多數(shù)民營企業(yè)處于生產(chǎn)價值鏈底端，產(chǎn)品技術(shù)含量不高,，企業(yè)利潤空間有限,，故企業(yè)從內(nèi)部融資難度較大。

????同時民營企業(yè)由于規(guī)模小,、實力弱,，其效益、品牌,、管理很難達到銀行的信用貸款要求,。與此同時，由于民營企業(yè)信息披露度差,，銀行也很難對企業(yè)的資質(zhì)作出評估,，這也使民營企業(yè)更難從銀行順利貸款。

????建立了資金擔保圈后,，企業(yè)在一定程度上擺脫了從銀行融資難的困境,，企業(yè)也因此獲得了較快發(fā)展。同時,，企業(yè)發(fā)展也推動了區(qū)域經(jīng)濟的整體發(fā)展,。

????在觀察多家民營企業(yè)近年的融資發(fā)展路徑后，有學者（如李曉霞《我國上市公司的擔保鏈現(xiàn)象分析》等）通過實證和量化的方式得出研究結(jié)論,，企業(yè)融入資金擔保鏈后,，從銀行獲得貸款的機會增加，其資金使用的波動相對較小,，故資金擔保鏈具有風險消釋特征,。

????2）風險傳染

????雖然擔保圈資金鏈使得企業(yè)之間可以共享資金紅利，但當資金鏈上一家企業(yè)在財務上陷入困境,，如果該企業(yè)與其他企業(yè)相互之間存在擔保關(guān)系,，則其還能從銀行獲得貸款，這會導致其他企業(yè)與其存在相同風險暴露,；如果這些信息被銀行獲悉,，理性的銀行就會從處于困境中的企業(yè)那里追回貸款并迫使為之提供擔保的企業(yè)替其進行清償。

????當企業(yè)陷入困境的信息沒有充分披露時,，如果銀行從外界得到了一些不完全的信息 （嘈雜信息）,，這些不完全信息從銀行角度分析會增加系統(tǒng)事件發(fā)生的可能性,，此種情況也會使理性的銀行撤走它們的貸款，最壞的結(jié)果則會導致企業(yè)破產(chǎn),。同時,，某銀行取回貸款的程度為其他銀行提供了一個有關(guān)企業(yè)和企業(yè)群體穩(wěn)健性缺陷的信息，此信息將帶來銀行行為的循環(huán),，導致剩下的銀行蜂擁而入地取回自己的貸款,，迫使企業(yè)進行清償。不僅如此,，企業(yè)的資金擔保鏈還能通過資產(chǎn)負債表渠道和投資渠道等形式進行風險傳染,，故企業(yè)資金擔保鏈具有風險傳染特征。

????3）擔保圈風險與經(jīng)濟周期

????當整體經(jīng)濟環(huán)境有利時,，由于企業(yè)受到外界不利因素沖擊的可能性相對較少,，故企業(yè)通過資金擔保鏈傳染危機的可能性隨之減少，這時資金擔保鏈的正面作用會持續(xù)發(fā)揮影響,，為企業(yè)從銀行融資創(chuàng)造條件,，對企業(yè)發(fā)展有利。

????當整體經(jīng)濟環(huán)境不利時,，由于企業(yè)受到外界不利因素沖擊的機會增加,，企業(yè)通過資金擔保鏈傳遞危機的可能性隨之增加。尤為重要的是,，一旦危機發(fā)生后,，資金擔保鏈的正面作用迅即消失，只留下傳播危機的負面作用,。此時,，企業(yè)資金擔保鏈的風險傳染機制發(fā)生作用，將其不利于企業(yè)發(fā)展,。

????4,、企業(yè)大數(shù)據(jù)與擔保圈風險

????首先，鑒于我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期,，經(jīng)濟形勢總體下行壓力大,，由于企業(yè)在轉(zhuǎn)型升級過程中會面臨破產(chǎn)風險，而該風險會通過企業(yè)信用聯(lián)絡傳染到其他企業(yè),，故準備轉(zhuǎn)型升級的企業(yè)應慎用資金擔保鏈,。

????其次，從擔保圈內(nèi)企業(yè)的角度來說,，由于資金擔保鏈具有風險傳染特征,，故對于已經(jīng)融入了資金擔保鏈的企業(yè)來說，當外部經(jīng)濟環(huán)境不利時,，應切斷聯(lián)合鏈條,，使穩(wěn)健企業(yè)得以免于感染危機。同時需要整合企業(yè)信貸和金融關(guān)聯(lián)關(guān)系的大數(shù)據(jù),，例如對于擔保圈中的集團大企業(yè),，不僅需要了解其本身信貸信息，還要了解其直接相關(guān)和間接相關(guān)的企業(yè)的信貸信息,，以及相關(guān)企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系,。

????從擔保圈外企業(yè)的角度來說，對于供應商或合作相關(guān)企業(yè)涉入資金擔保圈的,，應對風險產(chǎn)生高度認識,，可以通過風報（www.riskstorm.com）經(jīng)常查看企業(yè)的擔保關(guān)聯(lián)及其他疑似、潛在關(guān)聯(lián),，充分關(guān)注企業(yè)間的擔保關(guān)系,。對已經(jīng)形成資金擔保圈的，批量關(guān)注擔保圈內(nèi)其他企業(yè)的資本狀況,，對其他企業(yè)的工商變更,、司法涉訴及投融資質(zhì)押擔保數(shù)據(jù)進行實時監(jiān)控，保證在其他公司風險出露端倪時,，及時調(diào)整經(jīng)營策略,，阻斷風險傳染到自己公司的可能。

????當然,，由于擔保圈風險的形成緣于我國企業(yè)融資渠道的相對缺乏,，因此，呼吁政府為企業(yè)提供較為寬松的融資環(huán)境,，建立企業(yè)間的大數(shù)據(jù)監(jiān)控網(wǎng),，也是從根源上減少企業(yè)發(fā)展震蕩、促使其健康發(fā)展的主要途徑,。?

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